核心觀點

9月白酒產(chǎn)量同比下降，名酒終端價整體平穩(wěn)。全國2021 年9 月白酒產(chǎn)量56.9 萬千升，同比下降4.7%。2021 年1-9 月全國累計白酒產(chǎn)量501.2 萬千升，累計同比上升6.5%。京東部分名優(yōu)白酒21 年10 月29 日價格相較21 年9 月24 日價格：京東52 度五糧液維持1,389 元/瓶；52 度劍南春下降11 元至468 元/瓶；52 度水井坊維持545 元/瓶。

啤酒產(chǎn)量旺季下跌，進口葡萄酒量價均減。啤酒行業(yè)2021 年9 月產(chǎn)量298.9萬千升，同比下降5.7%。2021 年1-9 月全國累計啤酒產(chǎn)量2,924.1 萬千升，累計同比上升4.1%。進口大麥的價格9 月為282 美元/噸，同比上升29%。葡萄酒行業(yè)9 月產(chǎn)量2.1 萬千升，同比下降30.0%。2021 年1-9 月全國累計產(chǎn)量18.7 萬千升，同比下降7.0%。21 年9 月葡萄酒進口數(shù)量3.62 萬千升，同比下降17.3%；進口平均單價3,830 美元/千升，同比下降34.2%。21 年9 月liv-ex 50 指數(shù)387.2，同比上升14.1%；liv-ex 100 指數(shù)364.4，同比上升17.4%；liv-ex500 指數(shù)346.0，同比上升9.4%。

豬肉批發(fā)價環(huán)比上升，國內(nèi)玉米豆粕價格同比提升。21 年10 月29 日鮮豬肉批發(fā)價21.53 元/公斤，環(huán)比9 月24 日上漲3.51 元/公斤。全國大中城市11 月3 日豬糧比價6.17.21 年10 月27 日全國牛肉平均價為86.07 元/公斤，環(huán)比9 月29 日上漲0.51 元/公斤。21 年11 月5 日國內(nèi)玉米現(xiàn)貨價2,681 元/噸，同比上升6.0%；國內(nèi)豆粕現(xiàn)貨價3,415 元/噸，同比上升1.4%。

21 年11 月05 日國際玉米現(xiàn)貨價6.15 美元/蒲式耳。

國內(nèi)生鮮乳價格漲幅收窄，9 月液態(tài)奶進口數(shù)量下滑。21 年10 月27 日中國生鮮乳主產(chǎn)區(qū)收購均價為4.30 元/公斤，同比上升8.9%，增幅呈現(xiàn)收窄趨勢，環(huán)比下降0.2%。21 年11 月2 日新西蘭全脂奶粉合約拍賣價格3,921美元/公噸，環(huán)比10 月5 日上升4.6%；脫脂奶粉合約價格3,627 美元/公噸，環(huán)比10 月5 日上升9.4%。9 月奶粉當月進口數(shù)量6.67 萬噸，同比上升13.1%；9 月液態(tài)奶當月進口量9.88 萬噸，同比下降6.7%；9 月鮮奶進口量9.65 萬噸，同比下降6.4%。

餐飲及社零增速反彈，9 月CPI 食品增速環(huán)比繼續(xù)下降。2021 年1-9 月餐飲業(yè)收入累計值32,750 億元，累計同比增長29.8%。限額以上餐飲企業(yè)1-9 月收入累計7,553 億元，累計同比上升34.8%。社會消費品零售總額2021年1-9 月累計值31.81 萬億元，同比上升16.4%。全國固定資產(chǎn)投資完成額2021 年1-9 月累計39.78 萬億元，同比上升7.3%。21 年9 月CPI 食品同比下降5.2%，相比8 月下降1.1pct。

投資建議：白酒名企基本完成全年任務，業(yè)績預期錨定22 年增速，近期部分公司激勵落地對板塊形成利好；啤酒廠商淡季提價穩(wěn)步推進，有利于緩沖成本壓力、改善明年業(yè)績；乳企需求穩(wěn)健、競爭持續(xù)放緩，期待成本壓力緩解后利潤釋放。高端酒重點推薦五糧液(000858，買入)、貴州茅臺(600519，買入)、瀘州老窖(000568，買入)，區(qū)域名酒推薦洋河股份(002304，買入)、古井貢酒(000596，買入)。乳制品關注結構升級白奶需求向好、競爭趨緩費率下行的行業(yè)龍頭；國產(chǎn)奶酪龍頭妙可藍多(600882，買入)；啤酒板塊結構升級、格局改善、控費增效趨勢持續(xù)延續(xù)，建議關注青島啤酒(600600，增持)、重慶啤酒(600132，未評級)。

來源：東方證券