我國包裝水行業(yè)規(guī)模破二千億元，未來空間及增速均可期。根據(jù) Euromonitor，2020 年我國軟飲料行業(yè)規(guī)模 5,735 億元（含包裝水），其中包裝水行業(yè)規(guī)模約 2,159 億 元，約占全部軟飲料的 37.6%。2013-2020 年包裝水復(fù)合增速為 4.6%，行業(yè)規(guī)模 7 年增長 1,000 余億元。根據(jù) Euromonitor，預(yù)計(jì) 2025 年，我國包裝水市場規(guī)模將達(dá)至 3,131 億元，占全部軟飲料的 40.9%，2021-2025 年復(fù)合增速將為 5.0%，預(yù)計(jì) 未來 5 年行業(yè)規(guī)模將再增 1,000 億元。

從我國包裝飲用水總消費(fèi)量看，由于我國人口基數(shù)大且優(yōu)質(zhì)水源較少，包裝飲用水剛需性較強(qiáng)，消費(fèi)量的潛在空間較大。根據(jù) Euromonitor 預(yù)計(jì)，2025 年我國的包裝水消費(fèi)量將增至 646.8 億升，2021-2025 年 CAGR 為 3.1%。從人均消費(fèi)量來看，在消費(fèi)升級(jí)和健康意風(fēng)尚的驅(qū)動(dòng)下，我國包裝水人均消費(fèi)量將持續(xù)增長。根據(jù) Euromonitor 預(yù)計(jì)，2025 年我國包裝水人 均消費(fèi)量將達(dá)至 45.8 升/人，2021-2025 年 CAGR 為 3.1%。我們認(rèn)為，消費(fèi)者對 “健康”、“高端”的飲料需求將成為包裝水消費(fèi)體量進(jìn)一步高增長的重要引擎。

“大玩家”坐鎮(zhèn)，CR3 高度集中

TOP3 水企連續(xù) 3 年坐穩(wěn)頭部，2020 年集中度高達(dá) 24.5%。農(nóng)夫山泉和華潤怡寶 兩大品牌均主打天然水，且市場份額頗高。根據(jù) Euromonitor, 2020 年農(nóng)夫山泉及 華潤怡寶的市占率分別為 11.4%、8.4%，為我國包裝水市場的主流產(chǎn)品及品牌， 且主流趨勢仍將持續(xù)。根據(jù) Euromonitor，預(yù)計(jì) 2021 年農(nóng)夫山泉及華潤怡寶市占 率將達(dá)到 11.8%、8.1%，穩(wěn)居行業(yè)前二。

“水”行業(yè)具備高成長的邏輯

邏輯 1：健康化的日常飲食是剛需

復(fù)盤美日軟飲料消費(fèi)趨勢，我們發(fā)現(xiàn)，近年來，美日消費(fèi)偏好均由好喝甜膩轉(zhuǎn)向 健康清淡。隨著各國消費(fèi)者對健康的日益重視，健康化飲品的訴求高漲。由于包 裝水具有 0 卡、0 脂、無人工添加劑的特點(diǎn)，受到消費(fèi)者青睞。近年來，包裝水 不僅成為美日軟飲料的重要組成，且人均包裝水消費(fèi)量持續(xù)增加。

包裝水符合美國的健康化訴求，不斷瓜分碳酸飲料市場。2020 年，美國包裝 水消費(fèi)量再達(dá)歷史新高，碳酸飲料連續(xù)第 6 年縮減。根據(jù) Euromonitor，2020 年美國包裝水及碳酸飲料消費(fèi)量分別為 431 億升及 433 億升，二者體量趨近， 差距進(jìn)一步縮小。同時(shí)，美國包裝水人均消費(fèi)量逐年提升。根據(jù) Euromonitor，2020 年，美國人均包裝水及碳酸飲料消費(fèi)量分為 130.2 升/人及 130.6 升/人， 包裝水及碳酸飲料的人均消費(fèi)量接近。根據(jù) Euromonitor 預(yù)計(jì)，未來包裝水 將超越碳酸飲料成為美國消費(fèi)量第一的軟飲品類。

日本健康化趨勢不改，包裝水仍然受青睞。低糖無糖飲品一直是日本軟飲料 的消費(fèi)首選，健康化生活方式帶動(dòng)包裝水消費(fèi)量高增長。2014 年，日本包裝 水消費(fèi)量超越碳酸飲料，成為僅次于即飲茶的第二大軟飲品類。根據(jù) Euromonitor，2020 年日本包裝水及碳酸飲料消費(fèi)量分為 45.4 億升及 34.9 億 升，遠(yuǎn)超碳酸飲料。同時(shí)，2014 年以來，日本人均包裝水消費(fèi)量連續(xù) 6 年超 越碳酸飲料。根據(jù) Euromonitor，2020 年日本人均消費(fèi)量已達(dá)至 36 升/人，遠(yuǎn) 超碳酸飲料的人均消費(fèi)量。根據(jù) Euromonitor 預(yù)計(jì)，在飲食健康化和人口老 齡化趨勢下，日本的包裝水消費(fèi)量會(huì)繼續(xù)穩(wěn)定增長。

與美日兩國飲品消費(fèi)的演變類似，我國消費(fèi)者對健康飲品的偏好顯現(xiàn)。上世紀(jì) 80 年代，碳酸飲料因口感甜美刺激而深受國人喜愛；90 年代末，國人對果汁及含乳 飲料青睞有加；而近年來，消費(fèi)者更偏好于購買口味清淡、天然健康、無添加劑 的飲料。由于包裝水自身具有“0 糖 0 卡 0 添加劑”的特點(diǎn)，逐漸成為消費(fèi)者的 重要選擇之一。

邏輯 2：高端化的品質(zhì)消費(fèi)是趨勢

重水質(zhì)，買品質(zhì)。隨著我國居民的健康生活意識(shí)增強(qiáng)，對飲用水水質(zhì)要求提高， 飲水結(jié)構(gòu)逐漸發(fā)生改變。由于包裝水具有更安全更健康的特性，愈發(fā)成為居民日 常飲水的選擇。根據(jù)華經(jīng)產(chǎn)業(yè)數(shù)據(jù)，2013-2017 年，我國居民家用桶裝水消費(fèi)結(jié)構(gòu) 從 16.4%提升至 19.7%。2020 年新冠疫情后，由于健康飲水需求迫切，居民對于包裝水的偏好進(jìn)一步提升。由于飲水品質(zhì)備受關(guān)注，居民桶裝水在日常飲用水中 的占比將逐步增加。

追高端，喝品牌。高端水強(qiáng)調(diào)水源優(yōu)勢，注重水質(zhì)、健康及口味，且包裝設(shè)計(jì)精 致，愈發(fā)成為消費(fèi)者品質(zhì)生活的選擇。國內(nèi)的高端水以外資品牌為主，國產(chǎn)品牌 市場份額近一成。國際飲料巨頭在華“圈地”高端市場。雀巢推出高端水品牌巴 黎水、圣培露、普娜；達(dá)能推出高端水依云。根據(jù)華經(jīng)產(chǎn)業(yè)數(shù)據(jù)，我國 2014-2019 年高端水零售量從 76.1 萬噸增至 146.4 萬噸，高端消費(fèi)量占全部的比例從 0.97% 增至 1.50%。隨著消費(fèi)升級(jí)和國內(nèi)品牌的興起，國內(nèi)的高端水市場空間會(huì)進(jìn)一步 擴(kuò)大，并成為新的消費(fèi)熱點(diǎn)。

來源: 食品飲料行業(yè)微刊