4月26日晚間，貴州茅臺(600519.SH)公布2022年一季報。當季，貴州茅臺實現營業(yè)收入322.96億元，同比增18.43%；實現歸母凈利潤172.45億元，同比增長23.58%。

穩(wěn)健經營、凈利率提升

23.58%的單季凈利潤增速，創(chuàng)貴州茅臺近三年(2019年三季報以來)新高，也明顯超出貴州茅臺3月底給出的“同比增長19%左右”的業(yè)績指引。

在白酒消費受疫情擾動明顯的2022年一季度，A股“市值王”貴州茅臺以一份超預期財報詮釋了“強者恒強”。

一季度，貴州茅臺的毛利率同比增長0.69%，達92.37%。疊加費用率小幅下降，貴州茅臺一季度的凈利率同比增長1.42%，提升至55.59%。

2022年3月7日晚間，貴州茅臺曾歷史首次披露當年1至2月主要經營數據。當時公告顯示，1至2月，公司實現營業(yè)總收入和歸母凈利潤均同比增長20%左右。

將一季報數據對比這份1至2月主要經營數據可知，貴州茅臺在3月的經營上依然延續(xù)了前兩個月的穩(wěn)健勢頭。

據華創(chuàng)證券分析師董廣陽測算，貴州茅臺3月的凈利率達54.2%，較1-2月提升3.8%。結合渠道調研反饋，預計系3月經銷商對“珍品”等非標產品額外增加打款所致。

直銷渠道翻倍增長

在2021年9月丁雄軍接任茅臺董事長后，貴州茅臺的改革進程提速明顯。拆解今年一季度財報，貴州茅臺的改革功效已初步浮現。

在“十四五”期間，貴州茅臺將重點開拓直營渠道(包括自營、電商、商超及企業(yè)團購等渠道)。從今年起，經銷商渠道的精品、生肖等非標酒配額轉至自營店渠道以接近指導價提貨，并且飛天茅臺的增量也將通過直銷渠道投放。

據茅臺一季報，一季度公司批發(fā)和直銷渠道的營收變化分別是-5%和128%，直銷渠道實現了翻倍增長。目前，貴州茅臺直銷收入占比已達33.7%，占比同比增長16.2%。

在一季度，貴州茅臺仍在繼續(xù)發(fā)力直營布局。3月31日，貴州茅臺官方營銷數字APP“i茅臺”啟動試運行。

據機構測算，截至4月25日，i茅臺累計預約總人次已超過1.8億人次。結合每日投放瓶數，預計i茅臺試運行不到一個月，四款上線產品已為公司貢獻新渠道增量超14億元。

貴州茅臺相關人士向21世紀經濟報道記者表示，未來i茅臺正式運行后，公司會考慮上線飛天茅臺。

新品增益業(yè)績

產品與價格體系調整是貴州茅臺近半年來改革的另一大重點。

2021年12月以來，茅臺先后發(fā)布了超高端貴州茅臺酒(珍品)與多款虎年生肖酒；今年1月1日，茅臺對新款珍品茅臺酒與陳年貴州茅臺酒15兩款產品提價；1月18日，茅臺又在原來遵義1935的基礎上推出了千元新單品茅臺1935。

上述多款新品均增益了茅臺一季度業(yè)績。例如，茅臺一季度系列酒營收同比增長29.2%，一個重要原因即是茅臺1935快速放量。據浙商證券楊驥預測，預計一季度茅臺1935投放量約為700-800噸。

從財報來看，貴州茅臺一季度的現金流數據依然強勢。一季度，公司銷售回款增長41.2%，增速快于營收；并且，公司合同負債環(huán)比變化也高于去年同期。

21世紀經濟報道記者注意到，貴州茅臺一季度經營活動產生的現金流量凈額同比下降363.07%至-68.76億元。對此，貴州茅臺在財報中表示，主要是公司控股子公司貴州茅臺集團財務有限公司吸收集團公司其他成員單位資金減少。

茅臺相關人士也向記者確認，該財務子公司負責歸集成員單位資金，數據變動系歸集資金減少所致。

在發(fā)布2021年年報時，貴州茅臺披露的2022年經營目標之一是營業(yè)總收入較上年度增長15%左右。如今有一份超預期的一季報“奠基”，貴州茅臺達成全年目標的難度已大大減小。

截至4月27日收盤，貴州茅臺漲3.60%，報1794.92元/股。

來源：酒業(yè)網