10月份以來，資本市場(chǎng)的白酒板塊出現(xiàn)了大幅度下跌行情，形成情緒化、恐慌式非理性調(diào)整，資本市場(chǎng)的股價(jià)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)之間出現(xiàn)了嚴(yán)重的“價(jià)值背離”。盡管當(dāng)前白酒板塊資本市場(chǎng)波動(dòng)較大，但白酒行業(yè)發(fā)展穩(wěn)中向好的根本趨勢(shì)沒有改變，在近期密集發(fā)布的白酒上市公司三季報(bào)中，幾乎都取得了雙位數(shù)增長。

其中：

貴州茅臺(tái)預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入897.85億元左右，同比增約16.5%；預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤約443.99億元，同比增長19.1%。

五糧液預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入557.80億元，同比增長12.19%；凈利潤199.89億元，同比增長15.36%。

洋河股份預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入264.83億元，同比增長20.69%；凈利潤90.72億元，同比增長25.78%。

瀘州老窖實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入175.25億元，同比增長24.20%；凈利潤82.17億元，同比增長30.94%。

山西汾酒預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入221億元，同比增約28%，凈利潤70億元，同比增約42%。

古井貢酒預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入127.65億元，同比上漲26.35%；凈利潤26.23億元，同比上漲33.20%。

從上述數(shù)據(jù)看，隨著四季度白酒消費(fèi)旺季的到來，名酒效益將進(jìn)一步增長。

但近期出現(xiàn)這種非理性調(diào)整值得關(guān)注，我們所擔(dān)心的是投資者自身利益受損。為此，我們認(rèn)為：

一、高質(zhì)量發(fā)展是白酒產(chǎn)業(yè)的主旋律

黨的二十大明確了高質(zhì)量發(fā)展的首要任務(wù)，擘畫了以中國式現(xiàn)代化推進(jìn)中華民族偉大復(fù)興的藍(lán)圖，“加快構(gòu)建新發(fā)展格局，著力推動(dòng)高質(zhì)量發(fā)展”將成為中國酒業(yè)發(fā)展的風(fēng)向標(biāo)。習(xí)近平總書記在二十大報(bào)告中明確指出“堅(jiān)守中華民族文化”，白酒作為悠久的歷史文化遺產(chǎn)，是中國傳統(tǒng)文化的世界名片，傳承、發(fā)揚(yáng)、創(chuàng)新是白酒產(chǎn)業(yè)文化自信的具體表現(xiàn)。

二、白酒消費(fèi)結(jié)構(gòu)穩(wěn)定

中國白酒不同于普通食品的核心在于物質(zhì)和精神的雙重價(jià)值，“分享與表達(dá)”、“感恩與感謝”是酒類消費(fèi)文化的本質(zhì)特征。我國白酒消費(fèi)結(jié)構(gòu)均保持穩(wěn)定。以商務(wù)、民間消費(fèi)成為消費(fèi)結(jié)構(gòu)主體。長期來看，白酒消費(fèi)場(chǎng)景和消費(fèi)群體廣闊，白酒結(jié)構(gòu)性消費(fèi)潛力正在持續(xù)釋放。黨的二十大報(bào)告提出要聚焦擴(kuò)大內(nèi)需，將進(jìn)一步釋放國內(nèi)市場(chǎng)消費(fèi)潛力，以國內(nèi)市場(chǎng)為主導(dǎo)的白酒產(chǎn)業(yè)將持續(xù)受益；同時(shí)，白酒的國際市場(chǎng)份額非常小，中國白酒在國際市場(chǎng)的發(fā)展?jié)摿薮蟆?/p>

三、經(jīng)濟(jì)貢獻(xiàn)和社會(huì)貢獻(xiàn)巨大

白酒產(chǎn)業(yè)通過“十三五”期間的調(diào)整，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、市場(chǎng)結(jié)構(gòu)、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)穩(wěn)健運(yùn)行，提質(zhì)增效，變革創(chuàng)新，產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢(shì)不斷向優(yōu)勢(shì)產(chǎn)區(qū)、龍頭企業(yè)聚集，為國家和地方經(jīng)濟(jì)，產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)做出了巨大貢獻(xiàn)。為農(nóng)業(yè)、工業(yè)、商業(yè)乃至文化旅游發(fā)展貢獻(xiàn)了力量，為穩(wěn)經(jīng)濟(jì)、穩(wěn)就業(yè)貢獻(xiàn)了力量。今年1-8月，規(guī)上白酒企業(yè)累計(jì)完成銷售收入4238.89億元，同比增長15.22%；累計(jì)實(shí)現(xiàn)利潤1596.26億元，同比增長39.67%。白酒產(chǎn)業(yè)繼續(xù)呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性繁榮，數(shù)據(jù)顯示，白酒產(chǎn)量占全國飲料酒總產(chǎn)量的13.43%，營業(yè)收入占67.88%，利潤占88.61%。

四、誰在說白酒進(jìn)入下行周期

有“專家”分析，白酒產(chǎn)業(yè)有下行周期。并傳言：“今年以來受疫情持續(xù)影響，白酒消費(fèi)終端在局部地區(qū)受到限制，部分地區(qū)經(jīng)銷渠道出現(xiàn)壓力”。疫情已經(jīng)歷三年，酒類消費(fèi)逐步由社交場(chǎng)景轉(zhuǎn)向家庭和個(gè)人消費(fèi)；線下傳統(tǒng)渠道逐步向線上新型渠道轉(zhuǎn)移。消費(fèi)變革、渠道變革如火如荼，酒業(yè)的新消費(fèi)、新零售轉(zhuǎn)型方興未艾。在白酒行業(yè)總體增速和白酒龍頭企業(yè)增速上已經(jīng)得到充分印證，名優(yōu)酒企表現(xiàn)搶眼，均保持了兩位數(shù)增長。

如今名優(yōu)白酒企業(yè)管理更為體系化，對(duì)終端動(dòng)態(tài)掌握更具及時(shí)性，經(jīng)歷過去多輪調(diào)整的復(fù)盤，更懂得如何應(yīng)對(duì)階段性需求問題，未來白酒企業(yè)經(jīng)營不存在所謂周期波動(dòng)的可能性。

五、是誰在看空白酒

近期有看空白酒的言論，認(rèn)為有政策因素會(huì)導(dǎo)致白酒下行。那我們看看有什么政策因素。今年，國務(wù)院印發(fā)的《關(guān)于支持貴州在新時(shí)代西部大開發(fā)上闖新路的意見》（國發(fā)〔2022〕2號(hào)），提出“發(fā)揮赤水河流域醬香型白酒原產(chǎn)地和主產(chǎn)區(qū)優(yōu)勢(shì)，建設(shè)全國重要的白酒生產(chǎn)基地”。國家財(cái)政部又印發(fā)《支持貴州加快提升財(cái)政治理能力奮力闖出高質(zhì)量發(fā)展新路的實(shí)施方案》，提出“優(yōu)先支持貴州開展白酒企業(yè)營銷體制改革”。國家工信部印發(fā)的《關(guān)于加快現(xiàn)代輕工產(chǎn)業(yè)體系建設(shè)的指導(dǎo)意見》明確提出“鼓勵(lì)白酒企業(yè)針對(duì)年輕消費(fèi)群體、國外消費(fèi)群體發(fā)展多樣化、時(shí)尚化、個(gè)性化、低度化白酒產(chǎn)品”。此外，白酒重點(diǎn)產(chǎn)區(qū)所在省市政府發(fā)布了多個(gè)支持白酒產(chǎn)業(yè)發(fā)展的地方政策，如：《貴州省2022年下半年經(jīng)濟(jì)工作有關(guān)專項(xiàng)行動(dòng)方案》、四川省《關(guān)于印發(fā)推動(dòng)四川白酒產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的若干措施的通知》、安徽省印發(fā)《促進(jìn)安徽白酒產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的若干意見》、江蘇《宿遷市白酒質(zhì)量安全提升十條措施》、山西呂梁市出臺(tái)9項(xiàng)措施支持白酒產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展等等。白酒產(chǎn)業(yè)政策的利好反被說成了利空，令人匪夷所思。

還有所謂“禁酒令”傳聞，引發(fā)市場(chǎng)情緒化波動(dòng)。關(guān)于反腐、限酒已經(jīng)逐步規(guī)范化、制度化、常態(tài)化。回顧過往，我們?cè)?jīng)經(jīng)歷過看空、做空白酒而導(dǎo)致很多投資者付出代價(jià)。今天，我們相信大家會(huì)作出理性、正確的分析。傳聞總歸是傳聞，無非是又一次惡意做空白酒的翻版。

此外，最近市場(chǎng)的大幅調(diào)整，主要是以外資為主的資金看空并撤離A股造成，而白酒板塊一直都是外資在A股持股較高的板塊。我們要對(duì)自己的市場(chǎng)、經(jīng)濟(jì)、行業(yè)長期看好，避免情緒化跟風(fēng)。無論是看未來，還是看業(yè)績，我們都要對(duì)中國經(jīng)濟(jì)增長有信心，對(duì)中國白酒產(chǎn)業(yè)有信心，有力回應(yīng)各種非理智噪音甚至看空、做空中國市場(chǎng)的行為。

六、白酒產(chǎn)業(yè)是長周期產(chǎn)業(yè)

白酒釀造工藝是食品中最為復(fù)雜的，從原料到成品，歷經(jīng)上百道工序，此外，白酒產(chǎn)業(yè)是非常講究時(shí)間的產(chǎn)業(yè)，俗話說“酒是陳的香”。沒有歲月陳釀，豈來美酒芬芳？美酒的芬芳、優(yōu)雅一定是時(shí)間陳釀的結(jié)果。所以說美酒被比喻為“時(shí)間的味道”，白酒產(chǎn)業(yè)也是一個(gè)“時(shí)間產(chǎn)業(yè)”。因此，白酒產(chǎn)品的釀造工藝決定了白酒產(chǎn)業(yè)的長周期投資屬性，重資產(chǎn)、長投入、長回報(bào)的產(chǎn)業(yè)規(guī)律與資本市場(chǎng)部分短期投機(jī)資金追求短期回報(bào)的訴求，顯然是相背離的。投資白酒板塊，必須符合白酒的產(chǎn)業(yè)規(guī)律，白酒板塊是資本市場(chǎng)中的長線板塊。

必須承認(rèn)，白酒產(chǎn)業(yè)有其自身發(fā)展規(guī)律，且總是在發(fā)展與調(diào)整中交替前行。如果以全局觀、發(fā)展觀思維透視中國白酒產(chǎn)業(yè)未來，則對(duì)于當(dāng)前資本市場(chǎng)出現(xiàn)的白酒板塊深跌行情也不必過多焦慮，因?yàn)檫@只是中國白酒行業(yè)借助資本市場(chǎng)調(diào)整所進(jìn)行的一次“價(jià)值重塑”。產(chǎn)業(yè)界應(yīng)以“重構(gòu)白酒行業(yè)新發(fā)展格局”的思維來進(jìn)行布局，從中國經(jīng)濟(jì)的新增長引擎中尋找機(jī)會(huì)，從國內(nèi)大循環(huán)中發(fā)現(xiàn)白酒消費(fèi)新機(jī)遇，并以此來迎接后面即將到來的酒業(yè)高質(zhì)量發(fā)展新階段。錨定“十四五”目標(biāo)任務(wù)，全面踐行新發(fā)展理念，積極融入新發(fā)展格局，聚焦高質(zhì)量發(fā)展、現(xiàn)代化建設(shè)要求，為助力全面建設(shè)社會(huì)主義現(xiàn)代化國家貢獻(xiàn)酒業(yè)力量。來源：酒食新消費(fèi)

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