伴隨著元氣森林的大火，零糖概念逐漸為人所知。

而在零糖飲料的背后，生產(chǎn)赤蘚糖醇、安賽蜜等代糖的企業(yè)無疑是這股風潮下的隱形受益者。如三元生物(301206.SZ)，就借著代糖市場的爆發(fā)，業(yè)績快速增長，最終成功上市。

當然，除了三元生物這家專注于赤蘚糖醇的企業(yè)外，A股市場中還存在著其他依靠安賽蜜等代糖產(chǎn)品闖出一片天的企業(yè)，金禾實業(yè)(002597.SZ)就是其中之一。

實際上，所謂的代糖屬于食品添加劑的一種，而在A股市場中，生產(chǎn)食品及飼料添加劑的企業(yè)為數(shù)不少，且生產(chǎn)的產(chǎn)品種類各有不同。

那么，食品及飼料添加劑板塊下的企業(yè)，都有哪些獨到之處呢？

一、食品及飼料添加劑板塊概述

添加劑種類眾多，包括飼料添加劑、食品添加劑、混凝土添加劑等類型。其中，食品及飼料添加劑相關廠商獨立出來，在A股自成一個版塊，不過，食品、飼料添加劑實際上并不完全相同。

與食品添加劑相比，飼料添加劑的主要作用是提升飼料的營養(yǎng)價值以及保證動物的健康，如氨基酸、維生素、微量元素以及部分抗生素等。而食品添加劑除了營養(yǎng)物質外，還擔負著改善食品色香味、防腐等方面的“任務”。

而為了實現(xiàn)這些要求，需要諸多種類添加劑的配合。A股中食品及飼料添加劑板塊中的企業(yè)較多，共有13家，分別為安迪蘇(600299.SH)、華寶股份(300741.SZ)、金禾實業(yè)、華康股份(605077.SH)、金丹科技(300829.SZ)、愛普股份(603020.SH)、科拓生物(300858.SZ)、嘉必優(yōu)(688089.SH)、兄弟科技(002562.SZ)、醋化股份(603968.SH)、星湖科技(600866.SH)、百龍創(chuàng)園(605016.SH)、華恒生物(688639.SH)。

整體而言，上述企業(yè)2021年股價走勢各有不同，如金禾實業(yè)2021年上半年股價整體下行，但在8月后股價逐步上行，到達年內最高點54.19元/股，而安迪蘇的股價在上半年下行后長期震蕩。2021年內上市的新股，如百龍創(chuàng)園，股價經(jīng)歷約1個月的快速上行后逐步下跌。

就業(yè)績而言，2021年前三季度，食品及飼料添加劑板塊企業(yè)的營收大多有所增長。但上述企業(yè)的凈利潤卻沒有這樣樂觀。除華恒生物、愛普股份等企業(yè)外，華寶股份、華康股份等企業(yè)的凈利潤出現(xiàn)下滑。

食品及飼料添加劑板塊企業(yè)眾多，其生產(chǎn)的產(chǎn)品也各不相同，如赤蘚糖醇這樣的代糖產(chǎn)品是由葡萄糖加工而來，其上游產(chǎn)業(yè)為糧食種植及加工業(yè)。而部分有機添加劑是由石化產(chǎn)品加工而來，其上游產(chǎn)業(yè)為石油化工業(yè)。

二、產(chǎn)業(yè)鏈分析

食品及飼料添加劑的多樣性造就了該行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈的多樣性。

如近年來大火的赤蘚糖醇，其原材料主要為葡萄糖。也因此，葡萄糖的主要產(chǎn)地山東成為了赤蘚糖醇的集中地。隨著赤蘚糖醇市場需求持續(xù)高漲，相關企業(yè)的規(guī)模效應也逐漸顯現(xiàn)。

以三元生物為例，作為目前最大的赤蘚糖醇廠商，規(guī)模效應使得其對上游的原材料葡萄糖有了較大的議價能力。2020年前，其原材料采購價格與市場均價差異微小。但隨著采購量的增加，能從供應商處獲取更為優(yōu)惠的供應價格。

同時，赤蘚糖醇的大熱也吸引了諸多企業(yè)加入這一賽道，農夫山泉等企業(yè)紛紛布局零糖飲料市場。赤蘚糖醇以較高的溢價出售，這保證了三元生物、金禾實業(yè)等企業(yè)的盈利。

不過，隨著越來越多的企業(yè)布局赤蘚糖醇的生產(chǎn)，這一賽道也不可避免地“內卷化”。若想提升盈利能力，在鞏固市占率的同時，還要開發(fā)新產(chǎn)品，如復配糖等來筑牢企業(yè)護城河。

當然，除赤蘚糖醇外，益生元和膳食纖維產(chǎn)品也是重要的食品添加劑，被廣泛用于食品、飲料、乳制品、保健品等行業(yè)。

益生元和膳食纖維產(chǎn)品同樣是由淀粉、蔗糖、葡萄糖等原材料生產(chǎn)而成的。目前，中國淀粉主要是由玉米、木薯制成；蔗糖則主要進口于巴西、泰國和古巴，上述三國占我國進口蔗糖總量的90%左右。

而上述產(chǎn)品主要應用于食品、飲料等行業(yè)，隨著中國消費者消費水平的提升，對高纖維食品的需求量也在提升，這在一定程度上拓展了上述產(chǎn)品的市場。

三、未來發(fā)展趨勢

無論是飼料添加劑還是食品添加劑，“安全”永遠是第一位的。曾經(jīng)的“三聚氰胺”“蘇丹紅”事件以及中國臺灣等地曝出的“塑化劑”事件、美國的“瘦肉精”事件，都影響著添加劑在人們心中的形象。

不過，除了這些對人體有害的食品及飼料添加劑，赤蘚糖醇、膳食纖維、微量元素等添加劑都對人體無害甚至有益，相關企業(yè)應在保障產(chǎn)品安全的同時，對自身產(chǎn)品進行正面的宣傳，讓消費者了解相關產(chǎn)品的作用，以提升安全產(chǎn)品的公眾接受度。

四、板塊重點企業(yè)業(yè)績簡述

食品及飼料添加劑板塊下共包含13家上市公司，包括安迪蘇、華寶股份、金禾實業(yè)、華康股份、金丹科技、愛普股份、科拓生物、嘉必優(yōu)、兄弟科技、醋化股份、星湖科技、百龍創(chuàng)園、華恒生物、華寶國際。

安迪蘇的主營業(yè)務為研發(fā)、生產(chǎn)和銷售動物營養(yǎng)添加劑。其產(chǎn)品主要分為三類：功能性產(chǎn)品、特種產(chǎn)品和其他動物飼料添加劑產(chǎn)品。財報顯示，2020年，安迪蘇的主要營收來源為功能性產(chǎn)品。業(yè)績預告顯示，2021年，安迪蘇的營業(yè)總收入為128.69億元，同比增長8.05%；凈利潤為14.72億元，同比增長8.88%。

華寶股份的主營業(yè)務為香精與食品配料的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，產(chǎn)品廣泛應用于食品、飲料、卷煙、霧化電子煙、日化等多個領域。

財報顯示，2020年，華寶股份的營收主要來源于食用香精產(chǎn)品，占總營收的91.24%。

金禾實業(yè)的主營業(yè)務為食品添加劑、大宗化學品、醫(yī)藥中間體、功能性化工品及中間體等產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，其食品添加劑產(chǎn)品主要包括甜味劑和香料產(chǎn)品。財報顯示，2020年，金禾實業(yè)的主要營收來源為食品添加劑，占其總營收的51.86%。

業(yè)績預告顯示，2021年，金禾實業(yè)的盈利預計為9.30億元至11.50億元，同比增長29.43%至60.05%。

華康股份的主營業(yè)務為木糖醇、山梨糖醇、麥芽糖醇、果葡糖漿等多種功能性糖醇、淀粉糖產(chǎn)品研發(fā)、生產(chǎn)、銷售，產(chǎn)品廣泛應用于食品、飲料、醫(yī)藥、日化等下游行業(yè)。財報顯示，2020年，華康股份的營收主要來源于晶體糖醇產(chǎn)品。

來源：企業(yè)財報