安琪酵母（600298.SH）4月22日披露2019年股東大會(huì)決議，全票贊成成立保健食品全資子公司——安琪紐特股份有限公司。這是自1991年安琪酵母推出“智多星”酵母營(yíng)養(yǎng)品后，時(shí)隔將近三十年再次發(fā)力保健食品行業(yè)。 其實(shí)，除了發(fā)力保健食品，安琪酵母在酵母產(chǎn)業(yè)鏈上已經(jīng)試水多年，如產(chǎn)業(yè)鏈上游的制糖業(yè)、下游的包裝業(yè)、酵母衍生品業(yè)、制奶業(yè)等，但效果均不甚理想。 安琪酵母管理層在2019年初宣布未來(lái)三年業(yè)績(jī)目標(biāo)：2019-2021年，營(yíng)收年均增長(zhǎng)超過(guò)15%，2021年整體營(yíng)收突破百億。但是安琪酵母2019年交出的份答卷卻未達(dá)預(yù)期，2019年?duì)I收增速為14.47%，創(chuàng)7年以來(lái)歷史新低。于是管理層在2019年年末調(diào)整目標(biāo)，保證百億目標(biāo)不變的情況下，要求營(yíng)收年均增長(zhǎng)14%；凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)12%。 盡管一季度財(cái)報(bào)有亮眼之處，但在主業(yè)增速放緩的大背景下，被寄予厚望的多元化能否接力增長(zhǎng)？從目前來(lái)看，仍面臨巨大挑戰(zhàn)。 對(duì)于安琪酵母保健品發(fā)展緩慢這個(gè)問(wèn)題，和君咨詢(xún)醫(yī)藥醫(yī)療事業(yè)部營(yíng)銷(xiāo)與戰(zhàn)略專(zhuān)家史萬(wàn)奎告訴《華夏時(shí)報(bào)》記者，“這是企業(yè)在保健食品營(yíng)銷(xiāo)創(chuàng)新上沒(méi)有突破所致。消費(fèi)者對(duì)保健品的認(rèn)知和購(gòu)買(mǎi)方式已經(jīng)發(fā)生巨大變化，企業(yè)需要認(rèn)清產(chǎn)品價(jià)值與用戶(hù)之間的關(guān)系，如果還是停留在九十年代的營(yíng)銷(xiāo)方式，很難打動(dòng)用戶(hù)”。 減速陰影下的多元化 作為亞洲、世界第三大酵母生產(chǎn)企業(yè)，安琪酵母業(yè)績(jī)已進(jìn)入穩(wěn)定期。 世界三大酵母龍頭樂(lè)斯福、英聯(lián)馬利、安琪酵母壟斷全球市場(chǎng)64%的份額，也包攬了中國(guó)90%的市場(chǎng)份額。其中安琪酵母國(guó)內(nèi)市場(chǎng)占有率為55%，穩(wěn)居龍頭地位。2014年-2018年，其營(yíng)收增速一直保持在15%-18%之間。 但值得注意的是，自2018年開(kāi)始，安琪酵母年度營(yíng)收增速已經(jīng)連續(xù)2年下降，而根據(jù)新的季度財(cái)報(bào)顯示，營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)12.68%，僅略高于去年一季度11.61%的增速，而2016-2018年Q1營(yíng)收增速均超過(guò)14%，2017年Q1營(yíng)收增速達(dá)26.07%。 酵母巨頭正面臨增長(zhǎng)乏力的困境。安琪酵母近年來(lái)一直嘗試多元化發(fā)展，但成果卻差強(qiáng)人意。 據(jù)年報(bào)顯示，安琪酵母主營(yíng)業(yè)務(wù)包括酵母及深加工產(chǎn)品、制糖、包裝和奶制品，營(yíng)收占比分別為76.79%、6.45%、3.67%和0.77%。除了核心的酵母及深加工產(chǎn)品外，其余三類(lèi)業(yè)務(wù)也是在酵母產(chǎn)業(yè)鏈上拓展而來(lái)。 其中包裝業(yè)務(wù)開(kāi)展于1994年，客戶(hù)包括安琪酵母、蒙牛乳業(yè)、均瑤集團(tuán)、貝因美集團(tuán)、十三香集團(tuán)等知名食品企業(yè)。去年包裝行業(yè)營(yíng)收2.79億元，毛利率不足20%。對(duì)比塑料包裝的龍頭企業(yè)永新股份（SZ:002014）2019年?duì)I收26億，同比增長(zhǎng)11.47%，毛利率24.19%。行業(yè)調(diào)研報(bào)告顯示，塑料軟包裝行業(yè)里，國(guó)內(nèi)國(guó)際工廠(chǎng)林立，競(jìng)爭(zhēng)激烈可見(jiàn)一斑。 安琪酵母奶制品在行業(yè)中也缺乏競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，發(fā)展幾乎停滯。公司2019年奶制品生產(chǎn)量6177噸，銷(xiāo)售量6149噸，生產(chǎn)量同比下降1.14%，銷(xiāo)售量同比下降0.79%。不管是市占率還是品牌影響力，都難以打開(kāi)局面。 而近年來(lái)大力發(fā)展的制糖業(yè)雖然增長(zhǎng)迅猛，卻拖累了公司整體盈利。 2019年報(bào)顯示，安琪酵母制糖業(yè)務(wù)產(chǎn)量同比增長(zhǎng)49.29%，銷(xiāo)售量同比增長(zhǎng)51.40%。但受制于原料價(jià)格上漲和白糖價(jià)格下跌，該業(yè)務(wù)2019年毛利率為-8.87%，讓公司陷入“多賣(mài)多賠”的窘境。 四大業(yè)務(wù)中，真正具有行業(yè)優(yōu)勢(shì)的唯有酵母及深加工產(chǎn)品。這也是安琪酵母管理層所期待的新增長(zhǎng)點(diǎn)。 4月21日，安琪酵母召開(kāi)股東大會(huì)，全票贊成設(shè)立安琪紐特股份有限公司。 紅海之戰(zhàn)前途未卜 早在1991年，安琪酵母就創(chuàng)建“智多星”品牌進(jìn)軍營(yíng)養(yǎng)保健食品行業(yè)。2005 年?duì)I養(yǎng)健康事業(yè)部成立，并于2007年推出“安琪紐特”品牌，以酵母類(lèi)營(yíng)養(yǎng)品攻占細(xì)分市場(chǎng)。 安琪酵母在年報(bào)中也表示“營(yíng)養(yǎng)健康業(yè)務(wù)增速較快”，但并未披露該業(yè)務(wù)具體營(yíng)收數(shù)據(jù)。就該問(wèn)題華夏時(shí)報(bào)記者采訪(fǎng)安琪酵母董秘辦公室，對(duì)方表示“因?yàn)楦?jìng)爭(zhēng)對(duì)手多為非上市公司，并且競(jìng)爭(zhēng)激烈，相關(guān)業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)不方便披露”。 不過(guò)記者在安琪酵母4月21日發(fā)布的《安琪酵母股份有限公司關(guān)于設(shè)立安琪紐特股份有限公司的議案》（下稱(chēng)“議案”）查閱到：保健食品業(yè)務(wù)從2014年開(kāi)始保持較快增長(zhǎng)，近5年業(yè)務(wù)收入增速36%，2019年銷(xiāo)售收入6.1億元，收入占比從2015年的4.2%提升至 2019 年的 8.1%。 安琪酵母2019年度董事會(huì)工作報(bào)告披露，公司營(yíng)養(yǎng)健康食品數(shù)字化工廠(chǎng)預(yù)計(jì) 2020 年上半年建成投產(chǎn)，投產(chǎn)后年產(chǎn)值達(dá)5.8億元。以這樣的營(yíng)收規(guī)模和增速來(lái)看，保健食品業(yè)務(wù)對(duì)安琪酵母營(yíng)收增長(zhǎng)貢獻(xiàn)相當(dāng)可觀。 《華夏時(shí)報(bào)》記者就“成立安琪紐特股份有限公司是否意味公司將發(fā)力保健食品行業(yè)”這個(gè)問(wèn)題致電安琪酵母董秘辦公室，對(duì)方答復(fù)這只是方便品牌運(yùn)作和戰(zhàn)略投資，此外沒(méi)有透露更多內(nèi)容。 據(jù)記者了解，“安琪紐特”在市場(chǎng)上處于弱勢(shì)地位。以安琪酵母曾在央視推廣、某明星代言的“酵母蛋”為例，淘寶旗艦店500克桶裝售價(jià)為178元，月銷(xiāo)量?jī)H為223件。而同期中糧可益康蛋500克售價(jià)178元桶，月銷(xiāo)量超過(guò)7000件；康恩貝400克活動(dòng)裝蛋售價(jià)98元，月銷(xiāo)量超過(guò)15000件。 另?yè)?jù)前文議案中數(shù)據(jù)，2019 年安琪酵母保健食品業(yè)務(wù)銷(xiāo)售毛利率為16.5%，低于食品行業(yè)毛利率中位數(shù)為34.3%,更大大落后于保健食品行業(yè)龍頭湯臣倍健的65.78%。 對(duì)于安琪酵母保健品發(fā)展緩慢這個(gè)問(wèn)題，和君咨詢(xún)醫(yī)藥醫(yī)療事業(yè)部營(yíng)銷(xiāo)與戰(zhàn)略專(zhuān)家史萬(wàn)奎告訴記者，“這是企業(yè)在保健食品營(yíng)銷(xiāo)創(chuàng)新上沒(méi)有突破所致。消費(fèi)者對(duì)保健品的認(rèn)知和購(gòu)買(mǎi)方式已經(jīng)發(fā)生巨大變化，企業(yè)需要認(rèn)清產(chǎn)品價(jià)值與用戶(hù)之間的關(guān)系，如果還是停留在九十年代的營(yíng)銷(xiāo)方式，很難打動(dòng)用戶(hù)”。 縱觀安琪酵母的多元化行業(yè)，包裝業(yè)、制糖業(yè)和奶制品業(yè)，都面臨市場(chǎng)固化，難以發(fā)力的局面。而保健食品行業(yè)正迎來(lái)發(fā)展大潮，作為保健食品的先發(fā)者，安琪酵母為何沒(méi)有搶得先機(jī)？《華夏時(shí)報(bào)》記者就此問(wèn)題致董秘辦公室，對(duì)方表示不方便回復(fù)。 來(lái)源：華夏時(shí)報(bào) 作者： 王瑜