靠蟹味瓜子仁、青豌豆打開市場(chǎng)的甘源食品近日更新了招股書，離上市又近了一步。 長江商報(bào)記者查閱財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，報(bào)告期（2016年至2019年上半年），甘源食品營收和凈利雙雙增長，然而與同行競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手相比，業(yè)績(jī)相去甚遠(yuǎn)。其中，2018年甘源食品凈利剛剛過億元，僅為三只松鼠凈利的20.51%、洽洽食品凈利的24.57%。 與此同時(shí)，其銷售模式過于依賴經(jīng)銷商，報(bào)告期，其經(jīng)銷模式平均占比超8成，且呈增長趨勢(shì)。 此外，在此次募資的近4成資金中，甘源食品表示將用于擴(kuò)大生產(chǎn)線項(xiàng)目。然而，報(bào)告期內(nèi)，甘源食品產(chǎn)能利用率僅2018年達(dá)到80%，也僅去年產(chǎn)銷率達(dá)到。 零售業(yè)分析師王源向長江商報(bào)記者分析，目前休閑零售企業(yè)產(chǎn)品已高度同質(zhì)化，資本已成為企業(yè)多元化發(fā)展的重要的力量，這也是休閑零售企業(yè)扎堆上市的原因。不過，隨著市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇，產(chǎn)品的豐富化、銷售渠道的多元化才是企業(yè)實(shí)現(xiàn)差異化競(jìng)爭(zhēng)的關(guān)鍵。過于依賴頭部產(chǎn)品增收、單一銷售渠道增量，企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)會(huì)增大。 上半年凈利5455萬 甘源食品股份有限公司成立于2006年，是一家專注于休閑食品研發(fā)、生產(chǎn)和銷售的休閑食品企業(yè)。主要產(chǎn)品有瓜子仁、蠶豆、青豌豆、豆果、果仁、米酥、鍋巴、麻花和江米條等在內(nèi)的多品類休閑食品組合。 報(bào)告期，甘源食品營業(yè)收入分別為7.08億元、7.88億元、9.11億元和4.49億元；凈利潤分別為4928.31萬元、6212.77萬元、1.2億元、5455.13萬元；扣非凈利潤分別為4313.38萬元、6398.47萬元、1.06億元和5059.51萬元。 雖然業(yè)績(jī)?cè)谠鲩L，但與同行相比卻相去甚遠(yuǎn)。招股書中，甘源食品自披主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手為三只松鼠（300783.SZ）、洽洽食品（002257.SZ）、鹽津鋪?zhàn)樱?02847.SZ）。 今年上半年，三只松鼠實(shí)現(xiàn)營收45.11億元，凈利潤2.66億元；洽洽食品實(shí)現(xiàn)營收19.87億元，凈利潤2.22億元；鹽津鋪?zhàn)訉?shí)現(xiàn)營收6.41億元，凈利潤6606.02萬元。 上半年，甘源食品營收僅為三只松鼠的10%，洽洽食品的22.6%、鹽津鋪?zhàn)拥?0.05%；凈利僅三只松鼠的20.51%、洽洽食品的24.57%、鹽津鋪?zhàn)拥?6.59%。 值得注意的是，公司產(chǎn)品也與上述3家企業(yè)高度重合，競(jìng)爭(zhēng)尤為激烈。 招股書顯示，甘源食品主要產(chǎn)品為瓜子仁系列、蠶豆系列和青豌豆系列，該三類產(chǎn)品合計(jì)占公司主營業(yè)務(wù)收入的比例為85.97%、79.12%和74.21%，三大系列銷售平均超過2億元。其中，青豌豆和堅(jiān)果收入占比合計(jì)達(dá)到38.10%，成為甘源食品營收增速的主因。 此外，2016年-2018年甘源食品主營業(yè)務(wù)毛利率分別為36.34%、37.81%和40.45%，雖然毛利微漲，但同行其他企業(yè)2016年、2017年毛利率分別為43.99%、41.23%。 值得注意的是，2016年-2018年，甘源食品主要產(chǎn)品價(jià)格上漲。瓜子仁平均銷售價(jià)格由18.96元/公斤上漲至20.71元/公斤，漲幅；蠶豆平均銷售價(jià)格由18.50元/公斤上漲至20.62元/公斤；青豌豆平均銷售價(jià)格由18.02元/公斤上漲至20.19元/公斤；堅(jiān)果類平均銷售價(jià)格由25.33元/公斤上漲至40.03元/公斤，漲幅達(dá)58.03%。主要產(chǎn)品銷售價(jià)格平均漲幅22.6%。 對(duì)于堅(jiān)果類大幅度提價(jià)，甘源食品表示，總體上更多的采用了單價(jià)更高的果仁，因此銷售均價(jià)上升明顯。 王源認(rèn)為，目前休閑零售企業(yè)產(chǎn)品已高度同質(zhì)化，資本已成為企業(yè)多元化發(fā)展的重要的力量。這也是休閑零售企業(yè)扎堆上市的原因。 值得一提的是，甘源食品還曾上因質(zhì)量上“黑榜”。2014年，甘源食品的“肉松味瓜子仁”、“蟹黃味瓜子仁”等產(chǎn)品過氧化值超標(biāo)抽檢不合格；2015年，北京食藥監(jiān)局監(jiān)督檢查時(shí)，再次發(fā)現(xiàn)甘源牌“蟹黃味瓜子仁”過氧化值不合格。 據(jù)悉，過氧化值不合格是瓜子類產(chǎn)品檢驗(yàn)不合格的“重災(zāi)區(qū)”，通常由于加工、保存方法不當(dāng)，或是密封性不好等原因，這可能會(huì)讓瓜子吃進(jìn)口中有一種苦味。 經(jīng)銷模式占比83% 在今年證監(jiān)會(huì)反饋中，因公司經(jīng)銷商模式在主營收入中占比持續(xù)增長，甘源食品被要求進(jìn)一步說明經(jīng)銷商管理政策等問題。 招股書顯示，甘源食品銷售模式分為經(jīng)銷模式、電商模式和其他模式三種。其中，其他模式主要指商超直營、受托加工等，收入占比很低。 2016年、2017年、2018年及2019年1-6月，甘源食品經(jīng)銷模式實(shí)現(xiàn)營收分別為5.66億元、6.35億元、7.64億元、3.74億元，占總營收比例分別為79.95%、80.57%、83.78%、83.29%，占比較高且增長趨勢(shì)明顯。 同期，電商模式中實(shí)現(xiàn)營收分別為1.04億元、1.34億元、1.3億元、6276.16萬元，占總營收比例分別為14.67%、17.06%、14.24%、13.98%。 招股書顯示，公司擬在深交所公開發(fā)行不超過2330.4萬股，計(jì)劃募集資金約9.54億元。其中，3.64億元用于“年產(chǎn)3.6萬噸休閑食品河南生產(chǎn)線項(xiàng)目建設(shè)”，占總募資金額38.16%，3.54億元用于“營銷網(wǎng)絡(luò)升級(jí)及品牌推廣項(xiàng)目”，占總募資金額37.11%，剩余2.34億被用于包括“研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目”在內(nèi)的4種項(xiàng)目，合計(jì)占總募資金額24.74%。 然而，四成募資擴(kuò)產(chǎn)的背后，甘源食品產(chǎn)能利用率并不飽和。 數(shù)據(jù)顯示，2016年-2018年和2019年上半年，甘源食品所產(chǎn)休閑食品總量分別為3.77萬噸、3.91萬噸、4.06萬噸以及2.01萬噸，同期產(chǎn)能利用率分別為77.83%、79.61%、80.9%、79.14%，平均不足8成。 此外，2016年-2018年和2019年上半年，甘源食品產(chǎn)銷率分別為99.23%、95.96%、100.62%、101.5%，2018年產(chǎn)銷率才到。 這意味著，目前甘源食品產(chǎn)能完全能夠滿足甘源食品市場(chǎng)銷售需求，就是市場(chǎng)需求增長，目前產(chǎn)能也并未飽和。 不過，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，擴(kuò)大產(chǎn)能需要有建設(shè)周期，一般企業(yè)都會(huì)提前布局，以備不時(shí)之需。然而，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈，需求是否會(huì)持續(xù)增長，企業(yè)同樣面臨嚴(yán)峻的風(fēng)險(xiǎn)。 來源：長江商報(bào)