“投資那些不會(huì)被世界改變的和能改變世界的企業(yè)”是投資人常說的箴言，然而白酒并不會(huì)被劃入被世界改變的行業(yè)當(dāng)中。

現(xiàn)下白酒的原料選擇、釀造工藝、儲(chǔ)藏驚艷等與多年前并無二致，未被世界所改變。但過去十年，白酒行業(yè)的銷售端卻出現(xiàn)了六大變化，可以反過來影響供給側(cè)的發(fā)展。

變化1：少喝酒

據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，包括白酒、啤酒、葡萄酒、飲料酒在內(nèi)，我國酒類產(chǎn)品的產(chǎn)銷大致經(jīng)歷了先增后降的走勢，而這個(gè)產(chǎn)銷峰值大致就在2012-2014年。

由于低度酒的儲(chǔ)存時(shí)間有限，因此產(chǎn)量能及時(shí)反應(yīng)銷量的變化，這也是為何除白酒外的其他低度酒基本在2013年見頂，而白酒的產(chǎn)量峰值落在了2016年的緣故。

包括白酒在內(nèi)，整體酒類產(chǎn)品消費(fèi)量呈現(xiàn)出非常明顯的“少喝酒”趨勢，今年前8個(gè)月的白酒產(chǎn)量為440.7萬千升，基本與上年持平。

變化2：喝好酒

隨著我國城鎮(zhèn)人均可支配收入從2012年的2.46萬元增長至2021年的4.74萬元，人們追求健康飲食的需求也與日俱增。部分需求從酒類流出至軟飲是符合健康消費(fèi)內(nèi)在邏輯的。

而在白酒消費(fèi)市場中，也同樣存在消費(fèi)升級(jí)的現(xiàn)象。新浪財(cái)經(jīng)以茅臺(tái)酒等整體銷售作為中高端白酒的代表，梳理各自的銷量數(shù)據(jù)。

數(shù)據(jù)顯示，以中高端為主的白酒品牌銷量整體呈增長趨勢，其中，茅臺(tái)酒和系列酒均呈現(xiàn)出增長態(tài)勢。

變化3：價(jià)格成了價(jià)值的一部分

隨著“喝好酒”理念的逐漸普及，白酒行業(yè)整體的銷售噸價(jià)整體呈現(xiàn)出逐漸向上的走勢。

在經(jīng)歷限制三公消費(fèi)和反腐帶來中高端酒消費(fèi)階段性下滑后，2016年以來，白酒行業(yè)產(chǎn)量縮減但行業(yè)收入規(guī)模依舊保持?jǐn)U容增長。國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2016-2021年，白酒行業(yè)營業(yè)收入復(fù)合增速約為 11.4%，收入增長主要依靠噸價(jià)提升帶動(dòng)，價(jià)格升級(jí)成為推動(dòng)行業(yè)增長的核心因素。

顯然，白酒產(chǎn)品整體噸價(jià)提升幅度是遠(yuǎn)超同期通脹水平的。

由于中國白酒消費(fèi)市場的社交屬性，因此，對于中高端白酒來說，需要更高的價(jià)格作為其中高端白酒定位最重要的內(nèi)涵之一。

變化4：醬香型白酒占比提高

消費(fèi)者在青睞中高端白酒的同時(shí)，也逐漸喜歡上了醬香型白酒。

2016年這輪白酒復(fù)蘇開始，茅臺(tái)批價(jià)不斷創(chuàng)下新高，品牌力再上臺(tái)階，眾星拱月，其他醬酒企業(yè)紛紛發(fā)力。在渠道推動(dòng)和需求不斷擴(kuò)容下，2019年開始醬酒明顯崛起，行業(yè)進(jìn)入高景氣發(fā)展階段。權(quán)圖報(bào)告數(shù)據(jù)顯示，近年來醬香白酒企業(yè)收入占比明顯擠壓濃香白酒，占比已達(dá)約30%。

值得注意的是，盡管銷售收入占比已達(dá)30%，且醬香酒的產(chǎn)能有所提升但占比仍不到行業(yè)的10%，醬香白酒憑借著不足10%的產(chǎn)能卻拿走了行業(yè)近一半的利潤。

這主要是受益于消費(fèi)者對于醬香白酒的追捧，因此諸如茅臺(tái)等醬酒代表企業(yè)近些年實(shí)現(xiàn)了跨越式發(fā)展。甚至包括一些諸如成都會(huì)展旅游中心、海銀控股、巨人集團(tuán)、融創(chuàng)、凱輝基金、CMC等業(yè)外資本也有布局。

變化5：庫存高企

隨著白酒消費(fèi)量的下滑，加上白酒可長期儲(chǔ)存的緣故，白酒產(chǎn)能退出緩慢，甚至頭部酒企近年因中高端白酒復(fù)蘇而大舉擴(kuò)產(chǎn)能后，酒企和渠道庫存有明顯增多的趨勢。

選取2021營收前十的上市酒企，CR10全年合計(jì)銷售量為67.67萬噸，但庫存（包含成品及半成本基酒在內(nèi)）量達(dá)到261萬噸，約合4年的銷售量。

而2021年的庫存與銷量之比，要明顯高于上輪白酒復(fù)蘇的起始年份2016年的。其中可以預(yù)計(jì)，中低端白酒的庫存銷量比或遠(yuǎn)高于頭部競爭力更強(qiáng)的企業(yè)。

變化6：產(chǎn)能規(guī)劃激進(jìn)

即使是頭部白酒企業(yè)，在面臨巨大庫存的情況下，依然在大面積擴(kuò)大產(chǎn)能。

僅僅過去一年多以來，幾乎所有頭部白酒企業(yè)均有大筆資金擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃，如下所示：

再加上業(yè)內(nèi)外資本從其他行業(yè)轉(zhuǎn)至醬香白酒領(lǐng)域的新增產(chǎn)能，整體白酒行業(yè)，尤其是醬香白酒，預(yù)計(jì)將在未來幾年，隨著產(chǎn)品逐漸上市而面臨激烈競爭。

來源：酒新社