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臨近中秋假期,釀酒股迎來上漲。在過節(jié)效應(yīng)推動下,大多數(shù)白酒股上漲,山西汾酒、古井貢酒等個股漲幅居前。近期,貴州茅臺走勢不佳,最低下跌至9月7日的1811.01元,險守1800元大關(guān),但自2077的階段回調(diào)回撤已超10%。預(yù)計若9月中旬之后疫情得到很好防控,全國地產(chǎn)銷量同比轉(zhuǎn)好,將對于大消費板塊是一大提振,看好頭部白酒企業(yè)今年三季度復(fù)蘇行情。
01
貴繩股份從13元暴漲至38元
否認(rèn)習(xí)酒借殼
近期市場走勢搶眼的貴繩股份,即便多次否認(rèn)習(xí)酒借殼上市,但架不住習(xí)酒是全國有影響力的醬香白酒,若成為殼資源,對公司無疑是重大利好。復(fù)盤發(fā)現(xiàn),雖然貴繩股份再度澄清并非殼資源,周五股價一字跌停,但從6月以來13元左右的平均,上漲至9月18日最高38.8元,上漲近200%,走勢極為亮眼。
貴繩股份主要從事鋼絲、鋼繩產(chǎn)品及相關(guān)設(shè)備、材料、技術(shù)的研究、生產(chǎn)、加工、銷售及進(jìn)出口業(yè)務(wù);科技產(chǎn)品的研制、開發(fā)與技術(shù)服務(wù),所屬鋼鐵行業(yè)。從行業(yè)性質(zhì)來看,和醬香習(xí)酒完全不沾邊。
習(xí)酒的股權(quán)已經(jīng)劃轉(zhuǎn)貴州省國有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會,貴州省國資委100%持股習(xí)酒集團(tuán)。貴州當(dāng)?shù)毓灿?6家上市公司,與習(xí)酒同一實控人的僅有貴繩股份一家。
假若習(xí)酒最終借殼上市,實際控制人為個人性質(zhì)遠(yuǎn)不如國企性質(zhì),迅游科技、桂林旅游等5家企業(yè)是貴州當(dāng)?shù)貒笮再|(zhì)公司。但同一實控人在交易的轉(zhuǎn)讓過渡成本更具優(yōu)勢,企業(yè)雙方之間也更熟悉。比較之下,貴繩股份是與習(xí)酒關(guān)聯(lián)度極高的一家企業(yè),借殼呼聲最大。
市場表現(xiàn)來看,習(xí)酒殼資源也一致性投票給貴繩股份。6月以來漲幅高達(dá)193.72%,而桂林旅游、盤江股份和迅游科技3家至今為12.7%、2.23%和1.32%,同期上證指數(shù)還從6月初的3179.69點上漲至3250點附近,說明兩股不及大盤走勢。
貴繩股份近期強(qiáng)勢表現(xiàn),要從習(xí)酒實力說起。習(xí)酒營業(yè)收入破百億,經(jīng)營規(guī)?;蚩膳旁谏鲜邪拙瓢鍓K第6名。習(xí)酒毛利率達(dá)到79.75%,去年百億營收,在凈利潤率略微低過毛利率的基礎(chǔ)上推測,凈利潤有望在40億元左右,高過古井貢酒。
貴州茅臺的動態(tài)市盈率在38倍左右,考慮習(xí)酒近80%毛利率不及茅臺的92%,但同樣是醬香型白酒,有市場潛力,估值水平降低至30倍。按照去年利潤水平,預(yù)估其市值或可以達(dá)到1200億元。
即便股價大幅上漲的貴繩股份,總市值也不超100億元。對于貴繩股份現(xiàn)在的體量來看,充當(dāng)這個資源還是有一定難度。在殼資源還未明朗之前,雖然貴繩股份關(guān)聯(lián)性最高,但從經(jīng)營體量、市值等因素來看,貴繩股份還是存在殼資源的炒作風(fēng)險。
02
回購的安全價格是最高價的50%
今年水井坊在年初就亮出回購計劃,是在給股價托底。公告顯示,水井坊與去年11月回購計劃中最高價不超140元。截至3月底,水井坊回購股份計劃已屆滿,實際回購公司股份148.11萬股,占公司總股本的0.30%,回購最高價格128.50元每股,回購最低價格100.80元每股,回購均價114.07元每股,使用資金共計1.69億元。
當(dāng)投資者關(guān)注一家公司有回購計劃,這一管理層行為無疑是在給公司提振士氣,股價也有了安全邊界。但回購利好往往不能馬上兌現(xiàn),還需要注意背后數(shù)字游戲。與水井坊類似的還有格力電器,去年拋出巨額回購計劃,最高回購股價是70元。最終,格力電器總共回購3.16億股,占總股本數(shù)的5.25%,最高成交價56.11元,最低成交價40.21元,成交金額近150億元,平均股價47.5元。
從兩家公司回購案例看出,回購最高價的50%很可能是公司股價的重要支撐位,成交價格的50%或60%大概率是股價下跌的最低承受價。
從股價走勢來看,水井坊和格力電器符合上述特點。水井坊年內(nèi)最低截至63.45元,與回購最終價114.07元的60%極為接近。同樣,格力電器回購平均價格是47.5元,今年股價最低下探至27.65元,達(dá)到回購最終價的60%,在50%的位置獲得強(qiáng)有力支撐。
表:水井坊和格力電器回購案例分析
綜合分析看出,回購背后有很大的學(xué)問,掌握好回購是一筆財富,投資者可通過量化算出價值白馬股股價的安全邊界,獲得比回購價更低的籌碼。
來源:中國酒業(yè)協(xié)會CADA
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