8月下旬，上市公司密集發(fā)布財務報告，截至周末將共計10家酒企披露中報數(shù)據(jù)，包括五糧液、洋河股份、山西汾酒等頭部白酒企業(yè)。

先看本周市場情況，本周市場呈現(xiàn)滬強創(chuàng)弱的特點，上證指數(shù)下跌0.67%，創(chuàng)業(yè)板指跌幅達到3.44%?？梢钥吹角捌诰皻赓惖?，如電氣設備、工業(yè)機械、芯片、光伏等板塊迎來很大回調(diào)。有些投資者在最近高成長科技股大漲之時，也跟風買入，卻不了迎來調(diào)整周期，而傳統(tǒng)消費等行業(yè)在本周迎來上漲。

漲幅居前的板塊是煤炭、保險和酒店餐飲，分別上漲7.04%、5.89%和5.45%。釀酒指數(shù)上漲1.03%，漲幅在大類板塊中排在前四分之一。白酒股漲幅較好，這與科技股調(diào)整，頭部白酒企業(yè)上半年經(jīng)營符合預期等因素有關。

具體到個股，舍得酒業(yè)、山西汾酒、迎駕貢酒等個股漲幅居前，特別是周四五連續(xù)兩日上漲，已探出底部形態(tài)。中報預告超預期的老白干酒，年內(nèi)一大高點是6月的29.5元，預計上半年凈利潤同比增長191%，良好增速給股價上漲帶來強大邏輯，該股也是今年白酒板塊中走勢最好個股之一。

啤酒板塊方面，青島啤酒本周最高110.2元，距離116.26元的歷史新高指日可待，這與整個行業(yè)市場集中度不斷提升等因素有關，龍頭競爭優(yōu)勢放大。葡萄酒板塊的張裕A、中葡股份等個股，股價創(chuàng)出階段高點，賺錢效應較強。

01

13家酒企披露中報

汾酒古井增速居前

截至8月26日，已有13家白酒企業(yè)公布中報。在疫情對實體消費影響的上半年，全國多個城市因新冠病例生活停擺，但白酒企業(yè)的弱周期和抗跌屬性顯現(xiàn)，僅順鑫農(nóng)業(yè)營收增速下滑29.07%，其余酒企全部增長。扣非凈利潤和凈利潤下滑的企業(yè)，也只是水井坊、伊力特和順鑫農(nóng)業(yè)3家。

營業(yè)收入同比增長，表明公司銷售規(guī)模擴大，酒品售賣數(shù)量增多。今年上半年，這13家酒企的平均營收增速達到33.42%，*ST皇臺、巖石股份營收增速翻番。

扣非凈利潤增速與歸母凈利潤增速相差較少，從數(shù)值也可看出，絕大多數(shù)酒企兩者差值在1%之內(nèi)。但天佑德酒、巖石股份等，扣非凈利潤增速比凈利潤增速高了8%以上，或說明主營業(yè)務外，公司虧損影響到最終利潤。

從凈利潤增速來看，*ST皇臺、山西汾酒和古井貢酒凈利潤增速居前，分別為124.62%、41.46%和39.17%，排除皇臺酒業(yè)經(jīng)營不確定性較強，我們看到頭部白酒企業(yè)增速亮眼，特別是汾酒、古井強勢領跑，這兩家酒企既有利潤體量，又有速度。

山西汾酒上半年實現(xiàn)營收153.34億元，增長26.53%；實現(xiàn)歸母凈利潤50.13億元，增長41.46%，利潤增速快過營收增速，說明經(jīng)營質(zhì)量較好。受到疫情擾動，第二季度利潤下滑，略低于預期。

光大證券指出，山西汾酒持續(xù)優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，提高青花等中高端產(chǎn)品占比，毛利率穩(wěn)步提升。隨著疫情邊際轉(zhuǎn)好，公司在全國范圍內(nèi)開展促銷推廣、品牌宣傳活動，以拉動實際動銷，亦為后續(xù)中秋旺季打好基礎。

安徽白酒產(chǎn)業(yè)呈現(xiàn)出“龍頭壯，效益好，品牌強，產(chǎn)品優(yōu)，空間大”的良好發(fā)展勢態(tài)。古井貢酒上半年凈利潤19.19億元，達到去年22.98億元的83.51%，成為今年中報黑馬。

某證券機構(gòu)指出，古井貢酒優(yōu)化資源投放的同時，加大對網(wǎng)絡和新媒體的投放力度，升級品牌 IP，公司品牌影響力不斷提升。另外，酒品黃鶴樓省內(nèi)恢復增長，省外導入順利，有望今年加速發(fā)展。

分析發(fā)現(xiàn)，今年頭部白酒企業(yè)盈利滋潤，貴州茅臺實現(xiàn)297.94億元凈利潤，依舊保持20.85%的增速，排在第5名。而五糧液凈利潤達到150.99億元。

相較而言，天佑德酒、巖石股份、*ST皇臺等，凈利潤均不及1億元。而在今年疫情的困難模式下，足以看出環(huán)境不佳時，消費偏好往高端名酒傾斜，中、低端白酒的需求彈性下滑。

02

上半年規(guī)上酒企營業(yè)利潤達到34.64%

伴隨上市酒企中報密集披露，今年上半年白酒行業(yè)的經(jīng)營數(shù)據(jù)也已出爐，產(chǎn)量出現(xiàn)止跌信號，且營業(yè)利潤穩(wěn)步增長，一定程度上是超出市場預期。

今年1-6月份，全國規(guī)上白酒企業(yè)釀酒總產(chǎn)量為375.09萬千升，同比增長0.42%。全國規(guī)上白酒企業(yè)數(shù)量為961家，其中虧損的有190家，虧損面達19.77%。虧損企業(yè)累計虧損額為13.41億元，同比增長65.03%。

經(jīng)營收入方面，雖然上半年疫情攪擾，全球加息貨幣趨緊的大環(huán)境下，對于食品飲料行業(yè)是巨大沖擊，但白酒行業(yè)成為逆勢環(huán)境下的強者。上半年規(guī)上白酒企業(yè)累計完成產(chǎn)品銷售收入3436.57億元，同比增長16.51%；累計實現(xiàn)銷售利潤1366.7億元，同比增長34.64%。

從數(shù)據(jù)看出，今年白酒產(chǎn)量有望繼2017年以來的連續(xù)下滑，開始呈現(xiàn)上漲態(tài)勢。而白酒行業(yè)集中度不斷提升，體現(xiàn)在銷售收入和利潤的加速增長，虧損企業(yè)金額的增大。這表明白酒企業(yè)的市場占有率不斷集中，加劇出清盈利較差企業(yè)，頭部白酒企業(yè)優(yōu)勢擴大，基數(shù)擴大的同時盈利能力也在同步發(fā)展，未來市場更將偏向于頭部競爭格局。

來源：中國酒業(yè)協(xié)會CADA