投資具有前瞻性，假若大家可預判一家公司今年業(yè)績不及預期，或者說凈利潤將不超去年，是否可以提前一年回避該年下跌個股，從而更有效做到資金利用？

我們做個數(shù)據(jù)論證，選出6支白酒股，設置2011至2021年期間，觀察年漲跌幅和年凈利潤同比增速后4位的年份數(shù)據(jù)，看其是否具備關聯(lián)性。

統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，白酒企業(yè)當年漲跌幅與年凈利潤增速有關，但同時應考慮宏觀市場環(huán)境、股市牛熊市等因素，以此來判斷公司是否經營不佳，股價是否出現(xiàn)連續(xù)下跌。

以貴州茅臺和山西汾酒為例，茅臺的經營下滑期在2014至2016年，凈利潤增速分別為1.41%、1%和7.84%，而由于股價先于業(yè)績反應，茅臺表現(xiàn)較弱年份是2012、2013年。另外，去年一季度茅臺凈利潤增速不及10%，引發(fā)市場對其估值擔憂，雖然后來茅臺經營穩(wěn)步上升，但利潤增速放緩是不爭事實，使得2021年茅臺股價至上漲3.57%，在2011年以來年股價漲幅靠后。

同樣，山西汾酒利潤增速拐點也是發(fā)生在2013年，2012年還是70.05%的業(yè)績增速，當年立馬下滑至-27.64%，使得股價2013年腰斬。而2014年即便凈利潤再度腰斬，股價反而上漲21.72%。此外，2016、2019年利潤增速相對靠后，可和股價年漲幅對比，股價表現(xiàn)優(yōu)于業(yè)績表現(xiàn)。

再看水井坊和舍得酒業(yè)。受到三公消費限制、白酒行業(yè)產量邊際遞減、消費疲軟等因素影響，2013至2014年是行業(yè)的至暗期，這兩股兩年股價跌幅都在10年周期中靠前。而2018年中美貿易戰(zhàn)等不確定因素下，雖然水井坊和舍得酒業(yè)凈利潤增速分別達到72.72%和138.05%，但股價仍然出現(xiàn)超30%的跌幅，說明是系統(tǒng)性風險導致的下跌。

最后看順鑫農業(yè)和伊力特。最近幾年順鑫農業(yè)業(yè)績下滑是詬病，可以看到去年凈利潤下滑75.64%，股價也下跌47.25%。而今年二季度預計虧損6428萬，上半年利潤4000萬同比下滑91.59%，股價年內跌幅36%左右，在白酒股中跌幅居前。此外，順鑫農業(yè)業(yè)績下滑與股價下跌高度相關的還有2012年，股價在2011年已下跌37.63%已提前反應。

復盤伊力特凈利潤增速與股價年度漲跌幅表現(xiàn)，其經營有抗周期性，也沒有順鑫農業(yè)明顯，但依舊看出2021年凈利潤下滑8.53%，制約去年股價上漲。

總結而言，股價漲跌幅由多種因素決定，并非業(yè)績不好當年股價也同樣跌幅慘重，兩者只能說正比系數(shù)很大。

第一，股價會先于企業(yè)經營業(yè)績反應，觀察到2013-14年是行業(yè)至暗期，而多數(shù)股在2012-13年已提前下跌。

第二，若個股凈利潤穩(wěn)步增長，引起股價下跌是系統(tǒng)性風險，次年很大可能報復性反彈。觀察發(fā)現(xiàn)2018年上市酒企經營穩(wěn)步增長，但當年熊市環(huán)境下，多數(shù)個股遭遇錯殺，這也是次年報復性上漲的原因所在。

第三，記住業(yè)績下跌，股價跟著下跌的結論，準確率高有參考意義。系統(tǒng)性風險和行業(yè)利空趨勢下，是導致下跌重要原因，但會有錯殺下跌。但業(yè)績腰斬勢必在股價中顯現(xiàn)，只是兩者同步性不一。從順鑫農業(yè)和水井坊等個股案例來看，有提前或同期進行兩種情況。對于投資者來說，如若判斷個股業(yè)績下跌，提前回避是非常實用的方法。

來源：中國酒業(yè)協(xié)會CADA