1、節(jié)日白酒以穩(wěn)為主，部分公司業(yè)績預告超預期

1月24日-1月28日，食品飲料指數(shù)跌幅為6.4％，一級子行業(yè)排名第25，跑輸滬深300約1.9pct。節(jié)前大盤整體出現(xiàn)波動，應是與地緣政治以及節(jié)日前資金避險情緒升溫有關。食品飲料表現(xiàn)弱于大盤，也體現(xiàn)出市場對于節(jié)前動銷的擔憂。目前春節(jié)白酒動銷基本符合之前預期，整體保持平穩(wěn)勢頭。高端白酒節(jié)日期間保持良性增長，價格與銷量增長均相匹配。次高端白酒出現(xiàn)分化，部分品牌批價略有波動，但銷量仍保持平穩(wěn)。疫情管控較好區(qū)域如安徽等地也實現(xiàn)白酒消費較好增長與明顯的升級勢頭。我們當前仍看好高端白酒與次高端白酒的機會，當前估值處于合理區(qū)間，全年來看仍有較高投資價值。

節(jié)前部分公司發(fā)布業(yè)績預告，整體來看仍保持向好趨勢。（1）山西汾酒預計2021年實現(xiàn)利潤52.3-55.4億元，同比增長70％-80％。公司四季度嚴格控貨，疊加費用加速投放，致使收入環(huán)比放緩，凈利率環(huán)比下降。2022年公司堅定追求更高質量發(fā)展，預計產(chǎn)品結構會有明顯提升，全年業(yè)績將維持高速增長。（2）水井坊全年高增收官，預計2021年實現(xiàn)營收46.32億元，同比增長54％，實現(xiàn)歸母凈利潤11.99億元，同比增長約64％。四季度控貨提價為春節(jié)旺季奠定良好基礎，即使在疫情擾動情況下，目前主力區(qū)域旺季基本完成回款目標，預計2022Q1收入端實現(xiàn)穩(wěn)步增長。2022年公司將繼續(xù)聚焦資源實現(xiàn)高端典藏規(guī)模突破，有序推動次高端井臺和八號穩(wěn)健增長，未來高端化和全國化潛力仍足。（3）中炬高新預計2021年營收51.2億元，同比降0.14％；歸母凈利7.53億元，同比降15.39％。預計美味鮮子公司2021Q4實現(xiàn)6.7％的加速增長，主因提價、社區(qū)團購負面沖擊減緩、調味品行業(yè)復蘇等原因。2022年調味品行業(yè)趨勢穩(wěn)中向上，但仍面臨需求與成本壓力。公司夯實基礎、穩(wěn)中求進，未來改善可期。

2、推薦組合：貴州茅臺、五糧液、山西汾酒、海天味業(yè)、嘉必優(yōu)

（1）貴州茅臺取消飛天茅臺酒拆箱政策，原箱與散瓶價差預期縮小，有助于市場化發(fā)展。茅臺酒提價預期升溫，考慮到基酒供給，預計2022年規(guī)劃營收目標大概率加速。公司在量價方面都有從容騰挪空間，未來量價齊升邏輯順暢。（2）五糧液近期批價回升，渠道庫存低位，出貨較前期穩(wěn)定?？紤]計劃內外配額的變化，預計2022年大概率完成雙位數(shù)增長。（3）山西汾酒四季度嚴格控貨，疊加費用加速投放，致使收入環(huán)比放緩，凈利率環(huán)比下降。2022年公司堅定追求更高質量發(fā)展，預計產(chǎn)品結構會有明顯提升，全年業(yè)績將維持高速增長。（4）海天味業(yè)提價后對于成本以及渠道利潤都有積極影響。調味品行業(yè)緩慢修復，公司也呈現(xiàn)出復蘇趨勢，考慮到提價因素，預計2022年可能重新回到正常增長水平。建議布局并長期持有。（5）嘉必優(yōu)：股權激勵草案出臺，新國標落地后奶粉行業(yè)開啟新一輪配方升級，加速奶粉行業(yè)的中高端化，公司有望充分受益新一輪奶粉配方升級紅利。同時SA第二成長曲線打開，化妝品市場有望接力。

來源：金融界