2022年開(kāi)年市場(chǎng)沒(méi)有預(yù)想那么好，新能源、芯片、光伏等去年熱門(mén)賽道撲街，即便是調(diào)整一年的釀酒板塊，新一年跌幅同樣巨大。白酒指數(shù)已下跌超過(guò)9%。臨近農(nóng)歷新年，白酒板塊還可以再關(guān)注嗎？而這一份日歷效應(yīng)研究報(bào)告告訴大家財(cái)富密碼！

01  

白酒指數(shù)周下跌4.63%

多數(shù)個(gè)股陷入技術(shù)空頭趨勢(shì)

本周市場(chǎng)表現(xiàn)不佳，上證指數(shù)周二、四、五都有較大下殺，跌幅分別為0.73%、1.17%和0.96%，周跌幅達(dá)到1.63%。大類板塊中，僅醫(yī)療保健、酒店餐飲、電氣設(shè)備等13個(gè)板塊上漲，其余55個(gè)板塊均是下跌。從漲幅特點(diǎn)來(lái)看，創(chuàng)業(yè)板強(qiáng)于上證指數(shù)，上周大幅下殺的半導(dǎo)體、新能源車(chē)等板塊，本周出現(xiàn)小幅反彈。

而釀酒指數(shù)周下跌4.63%，在大類板塊中跌幅居前。消息面來(lái)看，征收白酒消費(fèi)稅是擾亂市場(chǎng)情緒的一大利空消息，對(duì)于高端白酒加大稅負(fù)，多出來(lái)的金額轉(zhuǎn)嫁到消費(fèi)者上，是否會(huì)減少消費(fèi)者的購(gòu)買(mǎi)意愿，進(jìn)而對(duì)銷量帶來(lái)實(shí)質(zhì)性影響？

另外，大外資的提前跑路也對(duì)市場(chǎng)帶來(lái)負(fù)面影響。全球最大中國(guó)投資基金——瑞銀盧森堡中國(guó)精選股票基金，11月減持了7.52%的貴州茅臺(tái)持倉(cāng)。進(jìn)入12月，該基金繼續(xù)減持貴州茅臺(tái)。截至2021年底，該基金持有貴州茅臺(tái)的股份數(shù)較11月底減少12.40%。

整體來(lái)看，消費(fèi)稅提及、外資減持，疊加疫情對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)影響，白酒的過(guò)年拜訪、送禮消費(fèi)的屬性邊際弱化，這都是近期可感受到的利空因素，造成最近兩周整個(gè)板塊指數(shù)跌幅超過(guò)9%。

02 

大跌不慌！

日歷效應(yīng)影響或現(xiàn)曙光

在股市投資中有個(gè)趣味的課題是日歷效應(yīng)。它是指金融市場(chǎng)與日期相聯(lián)系的非正常收益、非正常波動(dòng)及其他非正常高階矩，主要包括季節(jié)效應(yīng)、月份效應(yīng)、星期效應(yīng)和假日效應(yīng)，它們分別指金融市場(chǎng)與季節(jié)、月份、星期和假日有關(guān)的非正常收益、非正常二階矩及其他非正常高階矩。

日歷效應(yīng)是國(guó)外金融市場(chǎng)提及的一大概念，其中的一月效應(yīng)、假日效應(yīng)等主要圍繞圣誕節(jié)、元旦這兩個(gè)重大節(jié)日展開(kāi)，而接軌到國(guó)內(nèi)假日效應(yīng)更多映射到最隆重的節(jié)日——春節(jié)。

今年1月28日將為1月的收官日，隨后迎來(lái)隆重的春節(jié)假期。白酒指數(shù)在新年第一周下跌4.78%，在本周繼續(xù)下殺4.63%。臨近春節(jié)，還剩兩個(gè)交易周，在國(guó)內(nèi)最重要的節(jié)日到來(lái)之前，日歷效應(yīng)的積極影響或給釀酒等板塊，乃至大盤(pán)帶來(lái)曙光。

我們做個(gè)研究，對(duì)于以往春節(jié)前兩個(gè)交易周，市場(chǎng)有何表現(xiàn)？這里先排除2020年新冠疫情暴發(fā)的特殊事件，對(duì)該年假期效應(yīng)的影響。統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，白酒板塊在春節(jié)前兩周往往表現(xiàn)出上漲態(tài)勢(shì)，而春節(jié)前最后一周又好過(guò)春節(jié)前第二周。

03 

黎明前黑暗

或看好春節(jié)前一周的反彈機(jī)會(huì)

對(duì)于節(jié)前白酒市場(chǎng)表現(xiàn)，這與市場(chǎng)處在牛市和熊市有較大關(guān)系。此外，白酒板塊或也呈現(xiàn)下跌一周，上漲一周的表現(xiàn)。以2021年2月為例，節(jié)前兩交易周白酒指數(shù)分別上漲8.36%和9.84%，可以說(shuō)將喜慶春節(jié)，白酒大漲行情發(fā)揮得淋漓盡致。而2018年第一個(gè)交易周白酒指數(shù)下跌8.97%，在農(nóng)歷新年倒計(jì)時(shí)之際，2月14日當(dāng)周上漲5.28%。

我們?cè)侔凑瞻拙瓢鍓K或這個(gè)大勢(shì)所屬熊市或牛市，以及第一交易周，第二交易周等維度，數(shù)據(jù)推算下2006年以來(lái)的春節(jié)前表現(xiàn)。

數(shù)據(jù)分析說(shuō)明，不分牛熊市場(chǎng)時(shí)，春節(jié)前第二周白酒板塊平均漲幅為——0.14%，第一周漲幅高達(dá)2.33%，明顯強(qiáng)于節(jié)前第二周。而不管牛市還是熊市，春節(jié)前最后一周白酒板塊走勢(shì)都好于第二周。以牛市為例，兩次數(shù)值分別為1.55%和2.31%。而熊市則表現(xiàn)更明顯的投資機(jī)會(huì)，兩組平均數(shù)分別為——3.51%和2.35%，這極大反差還真是大跌后大漲，市場(chǎng)呈現(xiàn)賺錢(qián)效應(yīng)。

表：春節(jié)前兩周市場(chǎng)走勢(shì)綜合分析

再來(lái)看漲幅的最好、最壞情況以及方差。春節(jié)前二周最大跌幅是10.31%，而前一周最差跌幅是3.8%，這明顯說(shuō)明快過(guò)年了，市場(chǎng)應(yīng)該是喜漲不喜跌，最后一周買(mǎi)股的風(fēng)險(xiǎn)非常小。最大漲幅來(lái)看，基本都是發(fā)生在牛市期，這是操盤(pán)基本常識(shí)。但熊市春節(jié)前一周平均漲幅為2.35%，為九大假設(shè)中漲幅最好的，這或與節(jié)前一周平均跌幅較大有關(guān)。

從方差來(lái)看，牛市節(jié)前第一、第二周和熊市節(jié)前第一周的方差系數(shù)較小，這與春節(jié)前市場(chǎng)上漲概率較大，同時(shí)迭代節(jié)前交易活躍度有所降溫等因素有關(guān)，進(jìn)而影響波動(dòng)性。

綜合來(lái)看，歡度農(nóng)歷新年白酒板塊，釀酒板塊安全邊際明顯，春節(jié)前一周走勢(shì)明顯好于春節(jié)前二周。市場(chǎng)處在熊市或牛市，節(jié)前一周平均漲幅都不錯(cuò)，就中位數(shù)、平均數(shù)來(lái)看兩者沒(méi)有太大區(qū)別。春節(jié)前幾周的大跌，或許會(huì)給春節(jié)前二周特別是前一周，預(yù)留了一定的上漲空間。

來(lái)源：懂酒諦