最近一段時間，茅臺酒要漲價的消息好像又多了起來，就像給人一種正在吹風(fēng)的感覺，可能真的要提價了

“飛天茅臺2900元/瓶，不限量供應(yīng)。”“1499元/瓶價格我們不賣”。

11月4日，記者走訪了北京幾家茅臺酒專賣店和一般煙酒店，他們對53度茅臺酒的市場價用同一口吻回答。

自2018年茅臺酒執(zhí)行出廠價969元/瓶、零售指導(dǎo)價1499元/瓶以來，茅臺酒價格已經(jīng)3年多未變。

因為1499元指導(dǎo)價和2900元市場價之間存在1400元的價差——是茅臺酒出廠價的1.44倍，茅臺酒漲不漲價（出廠價和零售指導(dǎo)價）的問題一直成為社會各方關(guān)注的焦點?！?/p>

茅臺酒會不會漲價？什么時間漲？

“我們將遵循市場規(guī)律做好茅臺酒的定價（出廠價）工作?！辟F州茅臺新任董事長丁雄軍最近表示。

香港博文基金董事長王文向記者表示，“接下來的每一天，茅臺酒都可能漲價。因為不提價就相當(dāng)于每天都有大量的錢從茅臺體系里流出去了，只肥了少數(shù)人，這完全跟共同富裕背道而馳。早一天提價，貴州省的稅收、全體股東的利益就早一天得到保證。”

多重信號顯示，茅臺酒漲價已經(jīng)進入倒計時。

今年以來，“崩潰”“大跌”等關(guān)鍵詞一直圍繞著茅臺，原因是其二級市場上股價出現(xiàn)了持續(xù)下跌，最大跌幅甚至超過40%。此外，一級市場上的單瓶飛天茅臺價格也下跌數(shù)百元。

茅臺酒價真的“崩”了嗎？

11月4日，記者在北京進行了實地走訪，所看到的一些茅臺酒專賣店以及煙酒店給出的飛天茅臺零售價與想象中根本不一樣，大多經(jīng)銷商給出的仍是2900元/瓶，而所謂的2700元、2600元/瓶的飛天并未看到。

白酒專家、中原基金大消費執(zhí)行合伙人晉育鋒表示，“茅臺整箱和散瓶價差在800元上下，取消100%拆箱銷售政策后，目前整箱價格有所下滑，那么散瓶的‘庫存’就有盡快回籠的需求。況且價格實際上并沒跌多少。等到散瓶庫存出清一半以上，無論散瓶還是整箱的價格都會穩(wěn)定下來。”

同樣認為茅臺酒價會企穩(wěn)的還有白酒分析師、知趣咨詢總經(jīng)理蔡學(xué)飛，他表示：“我個人判斷，隨著春節(jié)旺銷季越來越近，茅臺酒價格不會繼續(xù)下滑，甚至?xí)掷m(xù)反彈?！?/p>

記者在走訪過程中發(fā)現(xiàn)，外界所談到的茅臺酒價下跌一事應(yīng)是市場上茅臺酒零售價的變化，而茅臺的1499元的指導(dǎo)價和969元的出廠價并無變化。走訪中，有的專賣店員工甚至明確表示，“沒有1499元/瓶的茅臺酒出售。”

東方港灣董事長但斌在微博上點評“茅臺酒價全線暴跌”時稱，“這哪叫下跌。茅臺酒市場價調(diào)整，是廠家主動所為，是怕市場價格太高。茅臺可能是全世界惟一擔(dān)心市場價格過高、盼著自己銷售的產(chǎn)品市場價格跌的企業(yè)。”

對茅臺酒“管起來”反而不如“不管”的情況，有“茅粉”提出，靠企業(yè)政策不如靠市場，茅臺公司可以考慮出廠價的市場化來對應(yīng)終端零售價的市場化，“白酒為什么不能出一個自己的‘愛馬仕’？”

茅臺酒提價？會提多少呢？

如果茅臺酒提價，會提多少呢？

2019年、2020年飛天茅臺酒（不含系列酒，下同）的出廠價沒有變，都是969含稅價，不含稅價857。

2019年茅臺酒收入758億元，同比增長15.75%，其中銷量3.456萬噸（ 6.47%），銷售單價219.32萬元/噸（ 8.72%）。

2020年茅臺酒收入848億元，同比增長11.91%，其中銷量3.43萬噸（-0.72%），銷售單價247.23萬元/噸（ 12.73%）。

2019年單瓶茅臺酒銷售均價1033元，較出廠價857元，提高了21%。2020年單瓶茅臺酒銷售均價1164元，較出廠價857元，提高了36%。

為何公司未提高出廠價，而銷售均價比出廠價高了這么多？主要原因是直銷比例提升；次要原因是比飛天更高端的生肖、年份酒的單價高。

2021年的收入、利潤增長，也是靠提高直銷比例。

2022年除了提高直銷比例外，可供銷量有3.9萬噸，較2021年的3.5萬噸將有12%的增長。再加上直銷比例提升導(dǎo)致的銷售均價的提升（大概在8%），在不提價的情況下，將有20% 的增長。

既然有漲價的聲音出來，說明有一部分人還是希望茅臺漲出廠價。畢竟現(xiàn)在的出廠價（969）與終端市場價（3000左右）差距巨大。

這么大的價差，茅臺廠沒有占到什么便宜，反而是經(jīng)銷商吃到了肥肉，這塊肉太肥美了。社會上平時不消費的茅臺的人群也會去囤茅臺。反過來又加大了經(jīng)銷商的惜售。

長期惜售會形成畸形的利益鏈，在這條利益鏈上茅臺公司并沒有占據(jù)好處，因為出廠價并沒有改變，茅臺廠的利潤不會增加。

這次茅臺廠站出來親自辟謠暫不會提高出廠價，但不可能永遠不漲價，過段時間，在大家不注意的時候，就會冷不丁的發(fā)一個漲價通知。

如果2022年還不提價，那么2023年提價的概率會非常非常非常的大，而且提價幅度可能也會比較大。

丁雄軍上任，茅臺酒價格改革窗口能否打開？

因為在9月份的茅臺股東會上和丁雄軍有過近距離接觸，王文認為丁雄軍可能會帶領(lǐng)茅臺改變管制茅臺酒價格的做法。

王文表示，“我覺得丁雄軍是個實干家。貴州茅臺股價最近這段時間的上漲，反映了二級市場投資者跟丁總處在蜜月期階段。市場對丁總抱有一個很大的期許，期待他能夠把茅臺公司從過去跟二級市場走得很僵的局面中走出來，恢復(fù)到一個能夠按照市場化來運作的狀態(tài)?！?/p>

和前任董事長相比，丁雄軍十分開放和親和，在股東會期間曾一一拜訪前去與會的股東。晉育鋒說，丁雄軍貼近市場需求的決策，或許學(xué)習(xí)或借鑒了茅臺集團前董事長李保芳的經(jīng)驗。

對于茅臺市場化，解決茅臺價格體系、渠道等眾多市場焦點問題，丁雄軍能很快拿出自己的答卷嗎？

對此，晉育鋒表示，“茅臺公司一把手的選用肯定是綜合考慮了各方面的能力，而且對年齡要求會有特殊考慮，比如盡量確保至少能干滿三屆（一屆三年，可連選連任），以保證一個核心領(lǐng)導(dǎo)人的長期政策在執(zhí)行層面的連續(xù)性。47歲的丁雄軍獲得任命，上面肯定有基于其長期任職的考慮?！?/p>

王文的判斷要樂觀得多，他指出，“茅臺公司的核心問題是茅臺酒的價格管制問題，這也是一個多方利益平衡問題。茅臺酒價格既要考慮國家、地方政府、股東的要求或訴求，還要考慮茅臺公司的聲譽，做得好就是多贏，做不好就會有損茅臺聲譽。我覺得茅臺下一步可能會考慮提高茅臺酒出廠價。因為不提價是不符合市場經(jīng)濟的原則，也不符合共同富裕的原則。為什么說漲價有利于共同富裕？因為漲價形成的收入，大部分會變成稅收，屬于貴州省全體老百姓；新增的分紅大部分屬于大股東，只有一小部分屬于中小股東?！?/p>

但斌也在微博中提出茅臺酒提價是多贏的做法，“過去茅臺酒出廠價提，是怕市場價跟著漲，如果出廠價漲，市場價不漲，是最好的提價時機?，F(xiàn)在廠家每瓶酒賺700元，渠道環(huán)節(jié)（少數(shù)人獲益）每瓶酒賺2000元上下不等，如果提出廠價，市場價不動，這有利于把渠道每年近1000億元利潤回歸國企……而且企業(yè)每多賺100億，國家對應(yīng)會多100億元稅收，企業(yè)近61%的股權(quán)又是國家的，提價從共同富裕的角度，是共贏、也是最合常識的邏輯。”

晉育鋒認為，“公眾和媒體不能苛求新掌門人馬上就做出一些重大變革，蕭規(guī)曹隨并沒什么不好。穩(wěn)住茅臺的人心、隊伍和基本經(jīng)營，這才是更重要的事。這些穩(wěn)住了，對茅臺這個龐大而復(fù)雜的機構(gòu)基本熟悉了，才有可能在其他方面推出新的變革?！?/p>

但二級市場可能不會那么有耐心，王文指出，如果丁雄軍找不到各方利益的平衡點，時間拖久了，其與二級市場的蜜月期過了，就會錯失改革良機。

茅臺的下一步動作會是什么？

茅臺公司在茅臺酒提價核心問題以外，在渠道方面也需要重新梳理。對此，凌通盛泰董事長、否極泰基金經(jīng)理董寶珍向記者表示，茅臺繼續(xù)深化渠道變革是完全必要的，比如加大直銷和網(wǎng)絡(luò)銷售等。

蔡學(xué)飛也認為，“茅臺下一步可能會進一步加大直營化。直營化可以縮減環(huán)節(jié)、強化企業(yè)管控，還可以提高價格。這對正在進軍‘世界500強’的茅臺公司來說，提高企業(yè)的經(jīng)營利潤以及對市場的掌控能力，都是有積極意義的。”

因為相比茅臺酒在價格上做得更加縝密和有效，五糧液被認為可能會重回行業(yè)老大地位。

對此，王文認為，“這永遠不可能發(fā)生。茅臺之前因為產(chǎn)量很小，老百姓又接觸不到，才沒有知道茅臺的好。等茅臺產(chǎn)量上來了，特別是2012年以后，茅臺酒從官酒變?yōu)槔习傩盏母叨讼M以后，老百姓馬上就認可它了。所以，我覺得目前沒有任何人能翻盤，茅臺酒的品質(zhì)和茅臺美譽度，市場地位牢不可破、不可動搖，所以這個是大家持有茅臺酒的信心所在?！?/p>

此外，王文強調(diào)，茅臺股票持有者和茅臺酒的消費者是高度重疊的，鐵桿茅粉都是會喝酒的，我屬于不會喝酒的，當(dāng)我懂了酒就覺得要多買一點（酒和股票）。很多雙料茅粉（買酒、買股票），他們的結(jié)論實際上是對的，所以我看到拿白酒茅臺最堅定的也恰恰是那些雙料茅粉?！?/p>

或許正是這些茅粉將貴州茅臺的市值推上萬億級、四十幾倍估值的水平。而對于茅臺未來的估值表現(xiàn)，有投資人按照現(xiàn)金流折現(xiàn)（DCF）對貴州茅臺未來幾年的估值進行了估算。保守按照茅臺酒年復(fù)合漲價11%，產(chǎn)量年復(fù)合增長10%，2020年實際凈利潤752.25億元（470.16×1.6，含漲價增厚利潤），利潤復(fù)合增速在21%以上，貴州茅臺凈利潤在3年后應(yīng)為1200億元以上，5年后達到1800億元，對應(yīng)當(dāng)前市值的市盈率分別為19倍和12倍。

當(dāng)然，上述計算沒有涵蓋貴州茅臺正在崛起中的系列酒，茅臺系列酒2016年~2020年的營收年復(fù)合增速達到47%。茅臺公司應(yīng)該會繼續(xù)加大系列酒的市場拓展，來獲取新的業(yè)績增長點。

來源：酒業(yè)網(wǎng)