年初至今，食品飲料優(yōu)質(zhì)公司由于對(duì)短期業(yè)績(jī)的擔(dān)憂等因素持續(xù)回調(diào)。我們前面強(qiáng)調(diào)過(guò)2022年板塊重點(diǎn)關(guān)注要素包括提價(jià)&成本、大單品&渠道擴(kuò)張、疫情改善。隨著估值回調(diào)，這些要素的變化有望帶來(lái)布局良機(jī)。而此次附條件批準(zhǔn)新冠治療藥物的進(jìn)口注冊(cè)若有效推動(dòng)國(guó)內(nèi)疫情控制，有望加速相關(guān)板塊業(yè)績(jī)修復(fù)。綜合業(yè)績(jī)預(yù)期及估值水平，重點(diǎn)推薦伊利股份、蒙牛乳業(yè)、華潤(rùn)啤酒、青島啤酒、重慶啤酒、絕味食品。另外成長(zhǎng)邏輯下推薦東鵬飲料，關(guān)注妙可藍(lán)多。

板塊回調(diào)創(chuàng)造布局良機(jī)，關(guān)注核心要素催化。

年初至今，食品飲料板塊優(yōu)質(zhì)公司股價(jià)持續(xù)回調(diào)，部分公司估值已經(jīng)調(diào)整至疫情前中樞水平。而我們?cè)谀甓瓤偨Y(jié)報(bào)告《食品飲料行業(yè)復(fù)盤及展望—寫給2022：仍要長(zhǎng)期主義，無(wú)礙順勢(shì)而為》中強(qiáng)調(diào)，2022年食品飲料重點(diǎn)關(guān)注要素包括提價(jià)&成本、大單品&渠道擴(kuò)張、疫情改善。隨著估值的回調(diào)，這幾個(gè)要素的變化有望帶來(lái)布局良機(jī)。而此次附條件批準(zhǔn)新冠治療藥物的進(jìn)口注冊(cè)若有效推動(dòng)國(guó)內(nèi)疫情控制，有望加速相關(guān)板塊業(yè)績(jī)修復(fù)。綜合業(yè)績(jī)預(yù)期及估值水平，重點(diǎn)推薦伊利股份、蒙牛乳業(yè)、華潤(rùn)啤酒、青島啤酒、重慶啤酒、絕味食品。另外成長(zhǎng)邏輯下推薦東鵬飲料，關(guān)注妙可藍(lán)多。

乳制品：1月動(dòng)銷不俗、奶價(jià)繼續(xù)回落，堅(jiān)定看好今年伊利、蒙牛盈利向上彈性。

春節(jié)期間白奶需求強(qiáng)勁推動(dòng)伊利、蒙牛1月動(dòng)銷良好，常溫液奶均實(shí)現(xiàn)雙位數(shù)增長(zhǎng)，1月開(kāi)門紅奠定全年需求穩(wěn)健增長(zhǎng)基調(diào)。2月初奶價(jià)繼續(xù)回落，同比已經(jīng)呈現(xiàn)0.5％的降幅，有望支撐今年乳企毛銷差提升；再考慮到伊利、蒙牛今年有望繼續(xù)收縮線下費(fèi)率投放，看好伊利、蒙牛今年盈利能力提升、凈利20％ 增速。

啤酒板塊：龍頭公司實(shí)現(xiàn)開(kāi)門紅，春節(jié)消費(fèi)總體良好。

春節(jié)作為啤酒行業(yè)傳統(tǒng)的小旺季，整體備貨情況良好。華潤(rùn)、青島等龍頭延續(xù)高端化戰(zhàn)略，持續(xù)推動(dòng)中端及以上產(chǎn)品占比提升。綜合天氣、行業(yè)數(shù)據(jù)等，我們判斷青島啤酒1月銷量同比增長(zhǎng)中單位數(shù)、實(shí)現(xiàn)開(kāi)門紅；嘉士伯方面，烏蘇預(yù)計(jì)延續(xù)2021年的增長(zhǎng)勢(shì)頭，2022Q1大概率實(shí)現(xiàn)強(qiáng)勁增長(zhǎng)；華潤(rùn)啤酒馬爾斯綠、SuperX等產(chǎn)品持續(xù)發(fā)力，預(yù)計(jì)延續(xù)雙位數(shù)增速。全年看，我們保持行業(yè)銷量增速前低后高的觀點(diǎn)，期待結(jié)構(gòu)升級(jí)&提價(jià)帶來(lái)的利潤(rùn)率提升，強(qiáng)調(diào)啤酒行業(yè)高端化下的配置機(jī)會(huì)，推薦華潤(rùn)啤酒、青島啤酒、重慶啤酒。

疫情改善預(yù)期催化，推薦鹵制品龍頭絕味食品。

在疫情改善預(yù)期下，相關(guān)板塊重點(diǎn)公司業(yè)績(jī)有望加速修復(fù)，主要從以下維度把握：

①人流恢復(fù)帶動(dòng)連鎖業(yè)態(tài)單店&盈利持續(xù)改善，推薦絕味食品，關(guān)注巴比食品、周黑鴨。

②餐飲渠道需求提升帶動(dòng)高餐飲占比板塊景氣度恢復(fù)，推薦安井食品、海天味業(yè)；關(guān)注純B端公司千味央廚

③疫情控制下其他消費(fèi)場(chǎng)景修復(fù)，關(guān)注桃李面包。

持續(xù)關(guān)注：提價(jià)&成本帶動(dòng)下的盈利彈性，大單品&渠道擴(kuò)張帶動(dòng)下的成長(zhǎng)表現(xiàn)。

①2022年關(guān)注各家公司原材料成本下降、提價(jià)傳導(dǎo)等超市場(chǎng)預(yù)期帶來(lái)的業(yè)績(jī)彈性和投資機(jī)會(huì)。以提價(jià)為核心催化，推薦安琪酵母、洽洽食品、涪陵榨菜。

②挖掘和跟蹤成長(zhǎng)型公司的邏輯兌現(xiàn)和超預(yù)期可能，核心是大單品快速放量潛力和渠道持續(xù)擴(kuò)張能力。推薦東鵬飲料、立高食品；關(guān)注妙可藍(lán)多、甘源食品、鹽津鋪?zhàn)印?/p>

來(lái)源：金融界