2011年1-3月，醫(yī)藥工業(yè)（不含醫(yī)療器械）實(shí)現(xiàn)利潤總額300億元，同比增長22.3%，較2010年1～11月增速29.8%下滑7.5pp，主要源于去年同期基數(shù)較高。包含醫(yī)療器械和制藥器械實(shí)現(xiàn)利潤總額326億元，同比增長21.7%。毛利率較2010年1～11月提升0.5pp，資產(chǎn)負(fù)債率大幅下降2.3pp，盈利能力提升，行業(yè)的基本面非常好。 
    具體到子行業(yè)：中藥飲片和衛(wèi)生材料表現(xiàn)較好。中藥飲片1～3月收入同比增長55%，利潤總額同比上升65%，盈利能力較去年持平?？焖僭鲩L主要源于國內(nèi)通脹形勢，加上行業(yè)集中度提升，提升營運(yùn)效率，有效傳導(dǎo)成本上漲壓力；涉及上市公司有康美藥業(yè)[14.03 2.86%]、獨(dú)一味 [20.45 2.51%]等。衛(wèi)生材料1～3月收入同比增長38%，利潤總額增長34%，快速增長部分源于出口提速，1～2月出口交貨值同比增長 38%，2010年1～11月增長32%。同時(shí)產(chǎn)品受政策限價(jià)較少，毛利率較2010年1～11月提升3.3pp，有效地提高了行業(yè)的盈利能力；涉及上市公司有：山東藥玻[15.07 0.47%]、藍(lán)帆股份[28.63 0.25%]等。 
    行業(yè)費(fèi)稅上升，運(yùn)營效率提升放緩，中長期需要關(guān)注。1～3月醫(yī)藥工業(yè)（不含醫(yī)療器械）主營業(yè)務(wù)稅金同比增長45%，大大高于近3年平均值18%；稅金總額增長24%；高于3年平均值20%；財(cái)務(wù)費(fèi)用同比增長21%，而2009-2010年為下降，反映了信貸緊縮對醫(yī)藥工業(yè)影響有所顯現(xiàn)；應(yīng)收賬款余額同比增長21%，大大高于近3年平均值12%。綜合看：在醫(yī)院工業(yè)收入仍保持近30%的增速和高盈利背景下，行業(yè)的效率也同步提升。但效率提升速度有所放緩。行業(yè)展望： 
    今年兩會(huì)以來，國家層面繼續(xù)保持對衛(wèi)生行業(yè)的高投入；從1季度基本面數(shù)據(jù)來看：行業(yè)仍然保持著高速健康發(fā)展。 
    醫(yī)藥板塊今年以來的調(diào)整過度放大了政策對醫(yī)藥板塊的負(fù)面影響；從安徽模式的爭論和基本藥物制度的推進(jìn)來看： 
    醫(yī)療體制改革也進(jìn)入攻堅(jiān)戰(zhàn)。從2010年開始，普藥企業(yè)和醫(yī)藥商業(yè)負(fù)面影響最為明顯。

　　從中長期看：我們預(yù)計(jì)醫(yī)療器械有望直接受益于國家醫(yī)改投入；以臨床用藥為主的制劑藥

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