近期，盡管美豆自身利多因素有限，南美大豆增產(chǎn)前景及中國(guó)需求呈現(xiàn)放緩跡象仍對(duì)豆價(jià)上行形成壓力，但美元大幅回落引發(fā)的商品市場(chǎng)系統(tǒng)性上漲仍對(duì)美豆止跌起到了重要作用。國(guó)內(nèi)豆類市場(chǎng)則陷入橫盤狀態(tài)，在成本因素支撐市場(chǎng)抗跌的同時(shí)，政策壓力也在縮減價(jià)格上行的空間。目前，沿海地區(qū)油廠延續(xù)壓榨虧損局面，豆油、豆粕現(xiàn)貨需求不佳，市場(chǎng)價(jià)格持續(xù)低迷，去庫(kù)存化壓力使價(jià)格反彈高度受限。整體來(lái)看，國(guó)內(nèi)外豆類市場(chǎng)多空因素交織，在沒(méi)有出現(xiàn)新的指引題材前，國(guó)內(nèi)豆粕價(jià)格仍難走出當(dāng)前的振蕩格局。
　　中國(guó)進(jìn)口需求放緩削弱美豆上行動(dòng)力
　　中國(guó)海關(guān)總署發(fā)布的3月份大豆進(jìn)口數(shù)據(jù)顯示，3月份共進(jìn)口大豆351萬(wàn)噸，同比下降14.5%；1—3月份累計(jì)進(jìn)口大豆1096萬(wàn)噸，同比下降0.7%。
　　國(guó)內(nèi)大豆進(jìn)口增速呈現(xiàn)下降走勢(shì)。由于上年度進(jìn)口量過(guò)大，加上國(guó)內(nèi)市場(chǎng)需求表現(xiàn)不佳，這令國(guó)內(nèi)大豆市場(chǎng)庫(kù)存消化周期延后，而當(dāng)前全行業(yè)虧損的局面和南美大豆產(chǎn)量前景改善等，又緩解了市場(chǎng)對(duì)供應(yīng)的擔(dān)憂，這將導(dǎo)致國(guó)內(nèi)大豆加工企業(yè)繼續(xù)放緩大豆進(jìn)口節(jié)奏。與此同時(shí)，由于南美大豆的價(jià)格優(yōu)勢(shì)，中國(guó)進(jìn)口商對(duì)南美大豆的采購(gòu)量大幅增加也使美豆出口量下降。中國(guó)需求因素一直被市場(chǎng)廣泛看好，是推動(dòng)美豆上漲的重要力量，中國(guó)大豆進(jìn)口節(jié)奏放緩將削弱資金對(duì)美豆看漲的信心，后期市場(chǎng)仍會(huì)關(guān)注中國(guó)大豆進(jìn)口需求恢復(fù)情況。
　　緊縮性政策壓制了國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的看漲信心
　　中國(guó)央行繼本月初宣布加息后再度動(dòng)用數(shù)量化調(diào)控工具，于4月17日宣布年內(nèi)第四次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，進(jìn)一步起收縮市場(chǎng)流動(dòng)性。盡管央行每次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率對(duì)市場(chǎng)的影響相對(duì)不大，但政策的累積效應(yīng)仍不可忽視，尤其是當(dāng)前貨幣政策仍處于緊縮過(guò)程中。整體來(lái)看，管理層抑制通脹的決心和措施仍對(duì)商品市場(chǎng)的看漲熱情形成心理壓力，國(guó)內(nèi)大宗商品價(jià)格很難形成大幅上揚(yáng)局面。
　　豆粕現(xiàn)貨需求不旺，去庫(kù)存化壓力拖累期價(jià)反彈
　　受國(guó)內(nèi)油脂業(yè)加工利潤(rùn)低迷影響，東北產(chǎn)區(qū)大豆和沿海地區(qū)進(jìn)口大豆分銷價(jià)格均呈現(xiàn)振蕩回落態(tài)勢(shì)。目前，國(guó)內(nèi)油廠為消化大豆庫(kù)存壓力普遍維持較高開(kāi)工率，而飼料企業(yè)卻放慢了采購(gòu)節(jié)奏，部分中間交易商也紛紛取消了豆粕采購(gòu)合同，豆粕現(xiàn)貨市場(chǎng)供應(yīng)過(guò)剩的局面日益突出。估計(jì)國(guó)內(nèi)豆粕現(xiàn)貨市場(chǎng)階段性供大于需的局面仍將持續(xù)，現(xiàn)貨市場(chǎng)去庫(kù)存化過(guò)程將使豆粕期價(jià)的反彈時(shí)間延后。
　　后市展望及操作建議
　　近期，國(guó)內(nèi)豆粕市場(chǎng)交投清淡，日內(nèi)波動(dòng)區(qū)間收窄，投資者觀望情緒明顯增加，市場(chǎng)需要在振蕩整理中消化偏空壓力并尋覓新的上漲因素，短期內(nèi)很難形成趨勢(shì)型反彈走勢(shì)。國(guó)內(nèi)大豆供應(yīng)充裕，階段性供過(guò)于求的局面仍難扭轉(zhuǎn)，加上壓榨企業(yè)虧損和政策壓力未有效緩解，豆油、豆粕價(jià)格擺脫低迷的時(shí)機(jī)尚不成熟，但高成本因素也在壓縮豆粕的回落空間，豆粕短期內(nèi)延續(xù)窄幅振蕩的可能性較大。

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