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盈利預(yù)測與評級。我們預(yù)計(jì)公司2012-2013
2012-09-26 (à′?′: 中國糖酒網(wǎng)信息中心)
    去年一年,光明乳業(yè)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入117.89 億元,同比增長23.16%,營業(yè)利潤2 億元,同比下降4.04%,實(shí)現(xiàn)歸屬母公司凈利潤2.38 億元,同比增長22.36%,實(shí)現(xiàn)每股收益0.23元。
  2011 年度分配預(yù)案為:每10 股派送現(xiàn)金紅利0.15 元(含稅).
  高端產(chǎn)品和海外并購齊力提升公司營收。報告期內(nèi),由于公司收購的新西蘭SynlaitMilk并入報表和莫斯利安等高毛利產(chǎn)品銷售情況良好,推動公司營業(yè)收入同比增長23.16%。我們認(rèn)為今年公司業(yè)績將繼續(xù)大幅提升,主要是因?yàn)椋?、高端產(chǎn)品繼續(xù)旺熱。從目前的情況來看,莫斯利安仍保持較好的增長勢頭,全年?duì)I收有望超越13億元,而光明早安糙米漿和維納農(nóng)莊乳酪等新產(chǎn)品也將陸續(xù)提供收益。2、新西蘭SynlaitMilk2號工廠5萬噸奶粉產(chǎn)能(其中大部分產(chǎn)能為高端嬰幼兒奶粉)在今年釋放。
  高端嬰幼兒奶粉或成為公司未來最大的增長點(diǎn)。目前,公司超高端嬰幼兒奶粉培兒倍瑞已經(jīng)投放市場,定價在418元-458元,價格帶位于市場最頂端。我們認(rèn)為高端奶粉業(yè)務(wù)有望成為公司未來新的利潤增長點(diǎn)主要有以下三個原因:1、奶源優(yōu)勢,公司采用新西蘭優(yōu)質(zhì)奶源,在新西蘭SynlaitMilk生產(chǎn)、灌裝,以整罐進(jìn)口的方式進(jìn)入國內(nèi)市場。2、配方優(yōu)勢。公司使用更加貼近母乳的OPO配方,不僅不引起嬰兒便秘,而且更加容易被吸收,而是否引起便秘恰恰是消費(fèi)者直觀判斷奶粉好壞的指標(biāo)。3、品質(zhì)優(yōu)勢。公司產(chǎn)品將由新西蘭政府所有受到國際認(rèn)可的南半球最大的第三方獨(dú)立檢測機(jī)構(gòu)AsureQuality檢測,該機(jī)構(gòu)的檢測能力和政府背景將有效的保證公司產(chǎn)品的質(zhì)量和安全,也為公司產(chǎn)品的營銷增加了亮點(diǎn)。
  非公開增發(fā)建設(shè)新產(chǎn)能。公司將以8元/股的價格非公開發(fā)行1.78億股以募集資金14.21億元用于日產(chǎn)2000噸乳制品生產(chǎn)線的技改項(xiàng)目,其中酸奶產(chǎn)能1000噸,巴氏奶600噸,UHT奶400噸,技改完成后,公司馬橋項(xiàng)目將擁有年產(chǎn)能60萬噸,新增產(chǎn)能約28萬噸。目前公司巴氏奶和酸奶銷量增長較快,產(chǎn)能比較緊張,此次技改項(xiàng)目很好的緩解了公司產(chǎn)能壓力,也為公司未來的增長奠定了產(chǎn)能基礎(chǔ)。
  盈利預(yù)測與評級。我們預(yù)計(jì)公司2012-2013年的EPS分別為0.29元和0.4元,公司昨日的收盤價為9.82元,對應(yīng)的動態(tài)PE分別為34X和25X,維持公司“增持”的投資評級。

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