如果合并成功，世界最大酒類企業(yè)將就此誕生，新公司將獲得規(guī)模效益抵抗歐美勢力，并獲得更多定價權。但是，估值問題可能成為合并路上的阻礙。

    日本啤酒銷售額最高的兩家公司—三得利控股公司（Suntory Holdings Ltd.）和麒麟控股公司（Kirin Holdings Co.，2503.T）準備正式公開合并事宜，如果成功，世界最大酒類企業(yè)將就此誕生。

    根據(jù)《日本產(chǎn)經(jīng)新聞》消息，雙方會在9月中旬向日本公平貿(mào)易委員會提交合并申請。兩大集團目前正在協(xié)商最主要的合并方式，盡早組建一家新的控股公司，雙方將在該控股公司之下實現(xiàn)經(jīng)營合并。

    《日本產(chǎn)經(jīng)新聞》曾于7月13日率先報道雙方合并消息，當時三得利社長佐治信忠對該報明確表示，希望在年內(nèi)與麒麟達成合并意向；麒麟則立即向股東和日本東京證券交易所發(fā)表公告，表示和三得利在物流及購買材料等方面一直都有合作關系，但“合并事宜有待最終決定”。

    麒麟和三得利如果合并，新公司的銷售收入將超過3.8萬億日元（約2808億人民幣）。

    2008年，麒麟和三得利在日本啤酒市場所占份額合計為49.6%，而朝日啤酒的份額為37.8%。此外，新公司還將壟斷日本清涼飲料市場的30%以及洋酒市場的80%。

    樂天證券研究員山崎元認為，日本人口高齡化以及健康需求增加使得日本酒類市場形勢更為嚴峻，此外，雀巢、百事、可口可樂等國際公司在日本具有產(chǎn)量和配送等多方面競爭力，日本國內(nèi)公司有必要增大規(guī)模提高收益。

    日本《讀賣新聞》則分析說，麒麟和三得利合并可以通過規(guī)模效應抵御海外勢力。2008年，比利時啤酒巨頭英博公司（Inbev）收購了美國巨頭安海斯布希（Anheuser-Busch），當即獲得25%的全球市場份額。

    “麒麟控股與三得利這樣的業(yè)內(nèi)主要企業(yè)合并將滿足其在國內(nèi)市場增強贏利能力的需求，”日本摩根大通分析師高木直美在一份客戶報告中表示，“在合并后，麒麟控股將獲得更多的定價權。”

    不過，盡管合并有種種益處，山崎元并不認為此次合并會一帆風順。由于新公司市場占有率過高，他懷疑日本公平貿(mào)易委員會將謹慎審查此事。

    三得利并非上市公司，截至2008年年末，創(chuàng)業(yè)者名下的一家資產(chǎn)管理公司—“壽不動產(chǎn)公司”在三得利控股89.33％。若同麒麟進行對等合并，在新公司將可能成為持股45%的大股東，從而在董事會擁有重要議案決策權。麒麟可能對此難以接受。2008年年末，麒麟每股凈資產(chǎn)是三得利的1.7倍。

    此外，麒麟是日本三菱集團29家核心企業(yè)之一，三菱對三得利價值的評估很可能成為問題的決定性環(huán)節(jié)。

    “這有可能變成神經(jīng)質(zhì)性質(zhì)的交涉！”日本一橋大學商學部教授伊藤邦雄認為三得利企業(yè)價值難以判斷，“三得利事業(yè)發(fā)展多元，控股者將會傾向于更高評價本公司價值。”

    三得利方面也有阻力。該公司啤酒業(yè)務剛剛在2008年實現(xiàn)了該業(yè)務成立45年來首次盈利，三得利內(nèi)部有股東擔心和麒麟的合并會損害三得利的獨立性。

    如果合并雙方有一方稍微示弱，問題或許會好辦一些。但金融危機消減了歐美大企業(yè)的收購實力，日元升值又帶來海外收購價格降低，麒麟和三得利現(xiàn)在都在加速全球擴張。這種態(tài)勢也增加了合并的不確定性。

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